Визначення вартості капіталу від випуску акцій

Коли потрібні гроші, аби сплатити борги, можна скористатись різними джерелами, та кожне з них забезпечить лише обмежену суму: гроші можна позичити у банках або у фінансових компаніях, можна закласти свої коштовності, можна попросити позику у свого багатого дядька. Те саме стосується фірм — у них немає необмеженого доступу до фондів, що йдуть від будь-якого зовнішнього джерела. Та якби фірмі довелося випускати тільки один вид цінних паперів, вона б втратила можливості, які пропонують інші види цінних паперів. Від облігацій фірма одержує фінансові можливості, яких не може одержати від акцій. Проте, випускаючи облігації, фірма бере на себе зобов'язання сплачувати фіксовані платежі, що може виявитись небезпечним, коли зменшуються прибутки. Це передбачає підвищений ризик. Фірма прагне досягти оптимальної структури капіталу, тому шукає, як провадити фінансування за найбільш сприятливої вартості капіталу. Часом це потребує випуску звичайних акцій.

Як власники фірм, звичайні акціонери, звісно, мають привілеї під час голосування, поділяють з фірмою всі її доходи, збитки і ризик. Якщо фірма не має прибутку, акціонери можуть і нічого не одержати на їхні інвестиції. Звичайним акціонерам нічого не гарантується в разі ліквідації активів фірми. З іншого боку втратити акціонери можуть не більше своїх початкових інвестицій, а доход можуть одержати істотний, За те, що звичайні акціонери ризикують більше, ніж власники облігацій і привілейовані акціонери, їхні доходи мають бути вищі.

Звичайні акціонери, головним чином, виграють від майбутніх доходів фірми, які переходять у сподівані дивіденди та капітальні доходи (або підвищення цін на акції). З огляду на те, що ці доходи припадають на майбутнє, то, звичайно, дисконтувати їх слід на фактор ризику. Перспектива росту цих доходів також впливає на оцінку звичайних акцій. Більше того, ціна акцій показує ставлення інвеститора і ринку до ризику та майбутніх доходів фірми на роки вперед.

Вартість капіталу від звичайних акцій, або ставка дисконта, виводиться з трьох факторів: ціни звичайних акцій, дивідендів, що сплачуються фірмою на звичайні акції, та темпу приросту дивідендів. Ціну звичайної акції можна одержати з такої формули:

Для визначення вартості капіталу слід лише вирахувати К, або ставку дисконта.

Переставивши значення у вищезгаданих рівняннях, вартість капіталу від випущених звичайних акцій можна вирахувати так:

Якщо звичайна акція випускалась раніше, то слід лише вивести з рівняння поправку на витрати на випуск. Де можна взяти дані для підрахунку вартості капіталу від випуску звичайної акції? Таблиці курсів акцій в газетах та журналах дають відомості про дивіденди та ціни акцій. Отже, тепер для остаточного підрахунку бракує лише даних про темпи приросту дивідендів. Наприклад, дані про приріст дивідендів можна одержати, коли проглянете дивіденди, які сплачувала фірма протягом останніх 10 років, та вирахуєте річний приріст цих дивідендів.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Управління фінансовими інвестиціями	\|	Приклад 1

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.004 сек.