Коефіцієнт Шарпа

Оцінка ефективності управління портфелем за допомогою коефіцієнту “доходність-мінливість” і коефіцієнту Шарпа.

Коефіцієнт “доходність-мінливість”визначає величину надлишкової доходності портфеля з коригуванням на ринковий ризик. Цей коефіцієнт позначається латинськими літерами RVOL (reward-to-volatility ratio) і розраховується шляхом ділення надлишкової середньої доходності портфелю на коефіцієнт b :

RVOL = (r_a-r_af)/

Базовим значенням, з яким порівнюється значення цього коефіцієнта є коефіцієнт RVOL^m для ринку цінних паперів ( або його частини) в цілому. Оскільки за визначенням коефіцієнт b для фондового індексу дорівнює 1, значення коефіцієнта RVOL^m відповідає значенню надлишкової доходності фондового індексу, тобто різниці між середньою доходністю ринку та середньою доходністю безризикових фінансових активів. Якщо коефіцієнт “доходність-мінливість” конкретного портфелю перевищує надлишкову доходність фондового індексу, ми можемо зробити висновок про ефективне управління портфелем.

Коефіцієнт “доходність-мінливість” визначає величину надлишкової доходності портфеля з коригуванням на загальний ризик портфелю, тобто стандартне відхилення доходності портфелю.

r_a= r_af + (r_am- r_af) х s /s_m

r_af - середня безризикова процентна ставка; r_am -середню доходність ринку; s - стандартне відхилення доходності портфелю ;s_m - стандартне відхилення доходності фондового індексу.

Формула дає можливість розрахувати еталонну доходність портфелю з урахуванням загального ризику портфеля.

На практиці оцінка ефективності управління портфелем з урахуванням загального ризику проводиться з застосуванням коефіцієнту Шарпа. Цей коефіцієнт розраховується шляхом ділення надлишкової середньої доходності портфелю на стандартне відхилення портфелю (s):

RVAR = (r_a-r_af)/ s

За допомогою коефіцієнту Шарпа визначається кут нахилу лінії доходності до осі Х. Базовим значенням, з яким порівнюється значення цього коефіцієнта є коефіцієнт Шарпа, розрахований для фондового ринку в цілому RVAR^m = (r_am-r_af)/ s_mЯкщо значення коефіцієнту Шарпа для портфелю менше ніж значення цього коефіцієнту для ринку, це означає про недостатню ефективність управління з урахуванням загального ризику портфеля.

90. Поняття “еталонної доходності” та її практичне застосування при оцінці ефективності управління портфелем.

Для того, щоб визначити наскільки успішним був вибір конкретного портфеля у порівнянні з ринком в цілому та іншими портфелями, необхідно розрахувати апостеріорні лінії ринку цінних паперів. Для цього необхідно розрахувати середню безризикову процентну ставку (r_af )і середню доходність ринку (r_am ) за певний період.

r_{af = (S}r_tf)/ T; та

t=1

r_{am = (S}r_tm)/ T

t=1

де r_tf та r_tm - середньозважена безризикова ставка та ринкова ставка доходності за проміжок часу t; T - кількість періодів.

Визначивши значення середньої безризикової процентної ставки (r_af) і середньої доходності ринку (r_am), ми можемо обчислити еталонну доходність портфелю (r_e), ризик якого характеризується коефіцієнтом b, Для цього прийнято використовувати рівняння апостеріорної кривої

r_e= r_af + b(r_am- r_af)

Різниця між середньою доходністю портфелю та його еталонною доходністю називається апостеріорною ( або історичною) альфою (ex post alpha)

a = r_a - r_e

Якщо значення історичної альфи більше нуля, це означає, що середня доходність перевищувала доходність еталонного портфелю, і свідчить про ефективне управління портфелем. Рівняння апостеріорної характеристичної лінії отримуємо, замінивши r_eна його складові частини.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Загальний та ринковий ризики портфеля, їх вимір та застосування з метою оцінки ефективності управління портфелем.	\|	Особливості формування доходів, витрат та результатів діяльності фінансових посередників.

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.004 сек.