Опціон має такі параметри: опціонна премія – 10000 дол, сума опціону – 1 млн фунтів ст, ціна виконання – 1,7200 дол за фунт, термін дії – з 1 до 31 травня.

Розв’язання

У результаті відстрочення операції одержання вал коштів у компанії утворилася довга валютна позиція за фунтами стерлінгів.

Якщо менеджери компанії прогнозують підвищення курсу фунтів стерлінгів в період з 10 квітня по 31 травня, то валютний ризик, що виник у компанії у зв’язку з надходженням оплати у фунтах, можна не хеджувати.

Якщо ж менеджери не мають надійного прогнозу або очікують зниження курсу фунта відносно долара, то валютний ризик доцільно прохеджувати.

В описаній ситуації хеджування за допомогою ф’ючерсів неефективне, оскільки терміни виконання ф’ючерсних контрактів та здійснення платежу не збігаються. Форвардна угода також малопридатна для цього випадку, адже в ній необхідно точно зафіксувати дату платежу. Тому за інструмент хеджування найкраще обрати опціон.

Це - опціон PUT.

Вар. а: виконання опціону не надає переваг компанії, оскільки ціна виконання і спот-курс збіглися. Компанія втратила опціонну премію в сумі 10 тис дол, для банку ця ж сума є доходом.

Вар. б: компанія пред’являє опціон до виконання й одержує 1720 тис дол (1,7200 * 1000 тис).

Якщо б менеджер не придбав опціон, то 29 травня, обмінявши фунти стерлінгів за спот-курсом, компанія отримала б лише 1700 тис дол (1,7000*1000 тис).

Виграш від опціону, як різниця між цими сумами, становить 20 тис дол, що вдвічі перевищує опціонну премію, виплачену компанією під час укладання угоди. Отже, за спот-курсу 1,7000 дол за фунт опціон приніс компанії прибуток 10 тис дол, а банк зазнав збитки на цю саму суму.

Вар. в: компанії вигідніше обміняти фунти за діючим курсом і одержати 1750 тис дол (1,7500 * 1000 тис). У такому разі опціон втрачає свою вартість.

Компанія втрачає опціонну премію 10 тис дол, оскільки не скористалася опціоном, проте виграє завдяки зміцненню курсу фунта. Цей виграш становить 30 тис дол (1750 – 1720). З урахуванням опціонної премії результат для компанії - виграш у сумі 20 тис дол. (30 – 10). Сума прибутку банку становить 10 тис дол.

Для продавця опціону, яким є банк, важливе значення має прогноз зміни валютних курсів, оскільки надійний і точний прогноз дає змогу банку уникнути втрат та не завищувати вартість опціону. Прогноз банку передбачав зниження курсу фунтів протягом травня до 1,7100 дол. за фунт, що було відображено в розмірі опціонної премії:

(1,72000 – x) * 1 000 тис = 10 тис,

x = 1,7100 (дол. за фунт).

У момент придбання опціон не мав внутрішньої вартості, оскільки в ньому був зафіксований діючий спот-курс (1,7200 дол. за фунт). Опціон мав лише часову вартість, яка визначалась рівнем мінливості курсу долар-фунт.

РОЗДІЛ 12. ХЕДЖУВАННЯ ПРОЦЕНТНОГО РИЗИКУ В БАНКУ

Форвардні контракти

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Розрахувати мінімальну величину опціонної премії.	\|	Приклад 12.1

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.004 сек.