Порівняння облікових коефіцієнтів окупності проектів

Показники	Проекти
А	Б	В
Всього прибутку, тис. грн.*
Років дії проекту
Чистий прибуток в середньому на рік		25,714
Капітал у середньому на рік
Обліковий коефіцієнт окупності, %	24 (12 : 50 = = 24 %)

В західних країнах цей показник прогнозується в основному для першого і другого років існування проекту, тому що в перший рік реалізації проекту прибутки можуть бути низькими, а можуть бути навіть і збитки. Метод використовується для повної перевірки проекту.

Головний недолік облікового коефіцієнта окупності – ігно рування вартості грошей із врахуванням прибутку майбутнього періоду.

4. Визначають чисту дисконтовану вартість проектуяк різницю між поточною вартістю всіх грошових надходжень і поточною вартістю всіх капіталовкладень. Відхиляються всі проекти, які мають чисту дисконтовану вартість, нижчу та таку, що дорівнює нулю. Формула для визначення; чистої дисконтованої вартості (ДВ) така:

де П_i - прибуток в і-му році періоду Т; КД_i - коефіцієнт дисконтування в і-му році; S_inv - загальна вартість інвестицій.

Коефіцієнт дисконтування (КД _i) визначають за формулою:

де r – вартість грошей (ставка відсотка за позиковий капітал), коефіцієнт; N – кількість періодів.

За допомогою дисконтування визначають теперішню вартість майбутніх грошових потоків. Якщо ж необхідно визначити майбутню вартість теперішніх грошових потоків, то застосовують коефіцієнт компаундування (К_ком), який є величиною, зворотною коефіцієнту дисконтування і визначається за формулою:

У вітчизняній практиці аналогом коефіцієнта дисконтування є коефіцієнт, що враховує фактор часу (А_t) і визначається за формулою:

де Е – норматив приведення, що є постійним коефіцієнтом; t – кількість років, що віддаляють результат від витрат.

Приклад.На проект D необхідно витратити 20 тис. грн., очікуваний прибуток за роками становить 15 тис, 7 тис, 6 тис, 6 тис. грн., ставка відсотка на позиковий капітал – 8%. Знайти чистий дисконтований прибуток.

Д_в = 15 000 : 1,08 + 7000 : 1,1664 + 6000 : 1,2597 +

+ 6000 : 1,3605 - 20 000 = 11 481,49.

Проекти також ранжирують за дисконтованою вартістю. Повний розрахунок чистої дисконтованої вартості проектів наведено в табл. 7.3 (розрахунок зроблено на підставі даних табл. 7.1).

Таблиця 7.3

Розрахунок чистої дисконтованої вартості проектів при ставці на капітал 10 % (сума інвестицій у проекти однакова і складає 100 тис. грн.)

Рік дії про-екту	Коефіцієнт дисконтування	Проекти
А	Б	В
Недискон-тований прибуток	Дискон-тований прибуток	Недискон-тований прибуток	Дискон-тований прибуток	Недискон-тований прибуток	Дискон-тований прибуток
	0,9090		18,18		18,18		18,18
	0,8264		33,056		16,528		33,056
	0,7513		30,052		15,026		30,052
	0,6830		27,32		27,32		4,781
	0,6209		12,418		37,2547		4,3463
	0,5645	-	-		33,87		3,9515
	0,5132	-	-		30,792		3,5924
Окупність, років		-		-		-
Загальний прибуток (включаючи аморти-зацію), тис. грн.		121,026		178,98		97,9592
Чиста дисконтована вартість, тис. грн.		21,026		78,97		-2,0408

5. Вираховують майбутні надходження, приведені до теперішньої оцінки. Для цього розраховують норму прибутку, яка, будучи застосованою до всіх грошових надходжень, робить поточну вартість грошових надходжень рівною поточній вартості капіталовкладень. Після вирахування цієї норми її порівнюють з відсотком на використовуваний капітал. Проект приймається, якщо норма прибутку дорівнює чи більша за поточну вартість капіталовкладень, якщо менша, він, безумовно відхиляється. В зарубіжній практиці цей коефіцієнт знаходять методом проб та помилок, шляхом поступового наближення до істини.

6. Внутрішній коефіцієнт окупності (норма рентабельності інвестиційного проекту) – це ставка дисконту, при якій приведені прибутки дорівнюють приведеним витратам, тобто чиста дисконтова на вартість проекту (ДВ) дорівнює нулю. Внутрішній коефіцієнт окупності визначають шляхом підбору, графічним або математичним методами.

Визначається внутрішній коефіцієнт окупності (r), виходячи з рівняння:

де S_inv - обсяг вкладень у проект; П – прибуток в роки від 1 до n; r – внутрішній коефіцієнт окупності.

У формулу підставляють суму капітальних інвестицій та прибуток за роками та визначають внутрішній коефіцієнт окупності, який порівнюють із ціною капіталу. Проект приймається до подальшого розгляду, якщо внутрішній коефіцієнт окупності вищий від ставки на капітал.

Для розв’язання задачі можна використати існуючі програми для ПЕОМ, або розв'язати її за методом послідовних ітерацій. Для цього методом підбору визначають два значення норми дисконту (r₁ < r₂) таким чином, щоб в інтервалі від r₁до r₂ чистий дисконтований прибуток змінювався на протилежний знак. Для розрахунку скористаємось окремими даними табл. 7.3 для проекту А та додатково розрахуємо чистий дисконтований прибуток цього проекту для ставки дисконту 20 %. Дані наведено в табл. 7.4.

Таблиця 7.4

Розрахунок чистого дисконтованого прибутку по проекту А при ставці на капітал 10 та 20 % (первинні вкладення 100 тис. грн.)

Рік дії проекту	Коефіцієнти дисконтування	Недисконтований прибуток	Дисконтований прибуток
r₁ = 10 %	r₂ = 20 %	r₁ = 10 %	r₂ = 20 %

	0,9090	0,8333		18,18	16,67
	0,8264	0,6944		33,056	27,78
	0,7513	0,5787		30,052	23,15
	0,6830	0,4823		27,32	19,29
	0,6209	0,4019		12,418	8,04
Окупність років				-
Загальний прибуток, тис. грн.		121,026	94,93
Чистий дисконтова ний прибуток (f * r), тис. грн.		21,026	-5,07

Внутрішній коефіцієнт окупності визначають за формулою:

де r – внутрішній коефіцієнт окупності.

Підставляючи у формулу значення з табл. 8.4, отримуємо:

Для визначення внутрішнього коефіцієнта окупності (ВКО) графічним методом необхідно визначити чистий дисконтований прибуток для ряду різних ставок на займаний капітал. Причому, має бути наявна ставка на позиковий капітал, за якої проект буде збитковим. Розрахуємо додатково чистий дисконтований прибуток для проекту А за алгоритмом, наведеним у табл. 7.4 для ставки дисконту в 15 %, який згідно з розрахунком становить 6,748 тис. грн.

На підставі трьох значень чистого дисконтованого прибутку при відповідних коефіцієнтах дисконтування будуємо графік (рис. 7.2).

Рис. 7.2. Графік залежності чистого дисконтованого прибутку

від коефіцієнта дисконтування

Точка перетину кривої з віссю абсцис приблизно відповідає значенню шуканого внутрішнього коефіцієнта окупності. Для більшої точності визначення внутрішнього коефіцієнта окупності графічним методом збільшують кількість розрахованих значень чистого дисконтованого прибутку для різних ставок на капітал, що прилягають до точки перетину з віссю абсцис.

7. Метод ліквідності заснований на визначенні періоду повернення капіталовкладень, який становить календарний проміжок часу з моменту початку вкладення коштів у проект до моменту, коли дисконтовані доходи зрівняються з дисконтованими витратами.

Крім описаних можуть застосовуватись і інші методи оцінювання проектів капітальних вкладень, які дають змогу інвестору обґрунтувати плани розвитку, розрахувати очікуваний рівень дохідності та фінансової стійкості підприємства.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Аналіз інвестиційних проектів за прибутком по роках	\|

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.005 сек.