Новини освіти і науки:

G+

Тлумачний словник
Авто
Автоматизація
Архітектура
Астрономія
Аудит
Біологія
Будівництво
Бухгалтерія
Винахідництво
Виробництво
Військова справа
Генетика
Географія
Геологія
Господарство
Держава
Дім
Екологія
Економетрика
Економіка
Електроніка
Журналістика та ЗМІ
Зв'язок
Іноземні мови
Інформатика
Історія
Комп'ютери
Креслення
Кулінарія
Культура
Лексикологія
Література
Логіка
Маркетинг
Математика
Машинобудування
Медицина
Менеджмент
Метали і Зварювання
Механіка
Мистецтво
Музика
Населення
Освіта
Охорона безпеки життя
Охорона Праці
Педагогіка
Політика
Право
Програмування
Промисловість
Психологія
Радіо
Регилия
Соціологія
Спорт
Стандартизація
Технології
Торгівля
Туризм
Фізика
Фізіологія
Філософія
Фінанси
Хімія
Юриспунденкция

Основні показники ефективності проекту.

Розрізняють три основні методи визначення ефективності проектів на початкових етапах проведення технічного аналізу. Вони не враховують фактор часу або враховують його неповністю:

> порівняння витрат;

> порівняння прибутку;

> порівняння рентабельності, до якого належить як спеціальний випадок статистичний метод окупності (pay-back).

До найпростіших показників ефективності проектів, які застосовуються при проведенні технічного аналізу відносять:

> капіталовіддачу (річні продажі, поділені на капітальні витрати);

> оборотність товарних запасів (річні продажі, поділені на середньорічний обсяг товарних запасів);

> трудовіддачу (річні продажі, поділені на середньорічну кількість зайнятих робітників і службовців).

Однак ці показники належать до числа показників моментного статичного ряду і не враховують динамічних процесів у їх взаємозв'язку.

Для оцінки ефективності проектів доцільніше використовувати показники, які дають змогу розрахувати значення критеріїв ефективності проектів, беручи до уваги комплексну оцінку вигод і витрат, зміну вартості грошей у часі та інші чинники. Правильне визначення обсягу початкових витрат на проект є запорукою якості розрахунків окупності проекту.

В оцінці економічної ефективності інвестиційних проектів можуть використовуватися різні норми дисконту(ставки дисконту, вартість капіталу).

Вони можуть вибиратися різними при наступних умовах:

- при різних за часом ризиках;

- при зміні за часом структури капіталу.

Розрізняють наступні ставки дисконту:

1)комерційна – при оцінці комерційного ефекту проекту;

2)ставка дисконту учасника проекту – відображає ефективність участі в проекті окремих підприємств і організацій;

3)бюджетна ставка – використовується при розрахунках бюджетної ефективності для бюджетних кошт;

4)соціальна норма дисконту – відображає мінімальні вимоги суспільства до соціально-економічної ефективності проекту.

Міжнародна практика оцінки ефективності інвестицій.

- Ефективність використання інвестиційного капіталу оцінюється шляхом зіставлення грошового потоку, формованого в процесі реалізації цього проекту і вихідні інвестиції.

Інвестиції - це вартість початкових грошових вкладень у проект, без яких він не може здійснюватись. Ці витрати мають довгостроковий характер. За період функціонування проекту протягом його "життєвого циклу" капітал, вкладений у такі активи, повертається у вигляді амортизаційних відрахувань як частина грошового потоку, а капітал, вкладений в оборотні активи, в тому числі в грошові активи, по закінченню "життєвого циклу" проекту має залишатися у інвестора у незмінному вигляді й розмірі. Сума інвестицій у фінансові активи являє собою номінальну суму витрат на створення цих активів;

- Інвестуемий капітал і зазначений грошовий потік приводяться до дійсного моменту часу (або до визначеного розрахункового року).

- Цей процес дисконтування здійснюється по різних ставках дисконту, що залежать від особливостей інвестиційного проекту.

Отриманий грошовий потік буде свідчити про ефективність проекту тільки в тому випадку, якщо цей потік буде достатній для:

а)повернення вихідної інвестиції;

б)забезпечення необхідної віддачі на вкладений капітал.

У цьому зв'язку для оцінки ефективності проекту використовуються наступні основні показники:

1) чистий грошовий доход (потік)

2) чистий дисконтуемий грошовий потік (доход)

3) чисте сучасне значення інвестиційного проекту NPV

4) внутрішня норма прибутковості (рентабельності) IRR

5) дисконтуемий строк окупності DPV

6) індекси прибутковості витрат і інвестицій

7) потреба в додатковому фінансуванні (капітал ризику)

8) показники фінансового стану

Зазначені показники використовуються в:

1. при розрахунках абсолютної ефективності, тобто коли оцінюється ефективність незалежних проектів

2. порівняльна ефективність, що використовується для визначення ефективності альтернативних проектів.

При оцінці економічних показників ефективності приймаються наступні допущення:

1)потоки коштів відносяться на кінець розрахункового року;

2)грошові потоки, генеруемі інвестиціями негайно вкладаються в який-небудь інший проект для забезпечення додаткового доходу і при цьому показник віддачі по другому проекті буде не нижче, ніж по розглянутому

Розрахунок показників оцінки ефективності проекту:

1) чистий грошовий доход (потік) (CF)

2) чистий дисконтуемий грошовий потік (доход) PV – є найважливішим показником ефективності проекту.

Дисконтований або недисконтований дохід від здійснення проекту, який включає чистий прибуток та амортизаційні
відрахування, які надходять у складі виручки від реалізації продукції.

Якщо у завершальний період "життєвого циклу" проекту підприємство-
інвестор одержує кошти у вигляді недоамортизованої вартості основних
засобів і нематеріальних активів та має вкладення капіталу в оборотні
активи, вони враховуються як грошовий потік за останній період;

Для визнання ефективності проекту з погляду інвестора грошовий потік (CF) повинний бути позитивним (+).

При порівнянні альтернативних проектів, перевага варто віддавати проектові з великим позитивним значенням PV.

3) чисте сучасне значення інвестиційного проекту NPV – це різниця між величиною грошового потоку, дисконтованого за прийнятної ставки дохідності, і сумою інвестицій.

Для розрахунку NPV проекту необхідно визначити ставку дисконту, використати її для дисконтування потоків витрат та вигід і підсумувати дисконтовані вигоди й витрати (витрати зі знаком мінус).

При проведенні фінансового аналізу ставка дисконту,
звичайно, є ціною капіталу для фірми. В економічному аналізі ставка дисконту являє собою закладену вартість капіталу, тобто прибуток, який міг би бути одержаний при інвестуванні найприбутковіших альтернативних проектів.

Якщо NPV позитивна, то проект можна рекомендувати для фінансування. Якщо NPV дорівнює нулю, то надходжень від проекту вистачить лише для відновлення вкладеного капіталу. Якщо NPV менша нуля — проект не приймається.

Розрахунок NPV робиться за такими формулами:

де В, — вигоди проекту в рік t; С, — витрати на проект у рік t; і — ставка дисконту; п — тривалість (строк життя) проекту.

Основна перевага NPV полягає в тому, що всі розрахунки провадяться на основі грошових потоків, а не чистих доходів. Окрім того, ефективність головного проекту можна оцінити шляхом підсумовування NPV його окремих підпроектів. Це дуже важлива властивість, яка дає змогу використовувати NPV як основний критерій при аналізі проекту.

Основним недоліком NPV є те, що її розрахунок вимагає детального прогнозу грошових потоків на термін життя проекту. Часто, робиться припущення про постійність ставки дисконту.

Процедура використання NPV:

а) визначається чисте сучасне значення елементів грошового потоку вхідного і вихідного;

б) сумуються дисконтировані значення елементів і визначається NPV;

в) приймається рішення про здійснення проекту, якщо NPV не менше 0.

У протилежному випадку проект скасовується.

При наявності декількох альтернативних проектів приймається той з них, що забезпечує більше значення NPV.

Однак при збільшенні ставки капіталу значення NPV зменшується.

У такий спосіб величина NPV являє собою деякий запас міцності, покликаний компенсувати можливу помилку при прогнозуванні грошового потоку.

4) внутрішня норма прибутковості (рентабельності) IRR - це рівень ставки дисконтування, при якому чиста приведена вартість проекту за його життєвий цикл дорівнює нулю, тобто IRR проекту дорівнює ставці дисконту, при якій сумарні дисконтовані вигоди дорівнюють сумарним дисконтованим витратам, або IRR є ставкою дисконту, при якій NVP проекту дорівнює нулю.

IRR дорівнює максимальному проценту за позиками, який можна платити за використання необхідних ресурсів, залишаючись при цьому на беззбитковому рівні.

Розрахунок IRR проводиться методом послідовних наближень величини NPV до нуля за різних ставок дисконту. Розрахунки проводяться за формулою:

На практиці визначення IRR проводиться за допомогою такої формули:

де А — величина ставки дисконту, при якій NPV позитивна; В — величина ставки дисконту, при якій NPV негативна; а — величина позитивної NPV, при величині ставки дисконту А; Ь — величина NPV, при величині ставки дисконту В.

При застосуванні IRR виникають такі труднощі:

> неможливо дати однозначну оцінку IRR проектів, у яких зміна знака NPV відбувається більше одного разу;

> при аналізі проектів різного масштабу IRR не завжди узгоджується з NPV;

> застосування IRR неможливе для вибору альтернативних проектів відмінного масштабу, різної тривалості та неоднакових часових проміжків.

вона являє собою по економічній суті то значення ставки дисконту, при якому сумарні дисконтовани вигоди дорівнюють сумарним дисконтованим витратам, тобто NPV дорівнює нулю.

Для ухвалення рішення по проекті з урахуванням використання IRR отриманий показник має бути порівняним з зі ставкою дисконту:

якщо IRR буде, IRR=>NPV позитивне, то проект приймається:

якщо IRR<=>NPV негативне, то проект відхиляється.

У такий спосіб IRR – є бар'єрним показником, який характеризує достатність потужності проекту для забезпечення повернення і необхідної віддачі капіталу.

У більшій частині випадків і метод NPV, і метод IRR дають однакові результати, але вони можуть і конфликтовати. Це відбувається при аналізі взаємно виключають проектів.

5) дисконтуемий строк окупності DPV – це час, протягом якого грошовий по
тік, одержаний інвестором від втілення проекту, досягає величини вкладених у проект фінансових ресурсів.

На відміну від показників, які використовуються у вітчизняній практиці, показник «термін окупності капітальних вкладень» базується не на прибутку, а на грошовому потоці з приведенням коштів, які інвестуються в інновації та суми грошового потоку до теперішньої вартості.

Критерій прямо пов'язаний із відшкодуванням капітальних витрат у найкоротший період часу і не сприяє проектам, які дають великі вигоди лише згодом.

Він не може слугувати за міру прибутковості, оскільки грошові потоки після терміну окупності не враховуються.

Істотним недоліком показника є наступне - враховуються тільки лише ті грошові потоки, що укладаються в період окупності.

Усі вже наступні грошові потоки в розрахунковій схемі не враховуються.

6) індекси прибутковості витрат і інвестицій - вони характеризують відносну віддачу проекту на вкладені в нього кошти.

Індекси прибутковості витрат представляють співвідношення суми грошових припливів і суми грошових відтоків по проекті.

Індекси прибутковості дисконтирования витрат – це співвідношення суми дисконтованих грошових притоків і суми дисконтованих грошових відтоків.

Індекси прибутковості інвестицій – відношення суми елементів грошових потоків від операційної діяльності до абсолютних величин суми грошового потоку від інвестиційної діяльності.

Індекси прибутковості дисконтованих інвестицій – теж співвідношення, що й у попередньому індексі, однак грошові потоки – дисконтовані величини.

Про ефективність проекту свідчать індекси більш ніж одиниці, у цьому випадку NPV проекту позитивне.

7) потреба в додатковому фінансуванні (капітал ризику) – це капітал ризик - максимальне значення абсолютної величини негативно накопиченого сальдо від інвестиційної й операційної діяльності; вона характеризує мінімальну потребу в зовнішнім фінансуванні для забезпечення фінансової реалізації проекту;

8) показники фінансового стану – включають:

І. Коефіцієнти ліквідності:

1. коефіцієнт покриття короткострокових зобов'язань;

2. проміжний коефіцієнт ліквідності;

3. абсолютний коефіцієнт ліквідності.

ІІ. Показники платоспроможності:

1. коефіцієнт фінансової стійкості;

2. коефіцієнт платоспроможності;

3. коефіцієнт довгострокового залучення позикових кошт;

4. коефіцієнт покриття довгострокових зобов'язань

ІІІ. Коефіцієнти оборотності:

1. коефіцієнт оборотності активів;

2. коефіцієнт оборотності власного капіталу;

3. коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості;

4. коефіцієнт середній термін обороту кредиторської заборгованості.

IV. Показники рентабельності:

1. рентабельність продажів;

2. рентабельність активів;

3. повна рентабельність продажів;

4. повна рентабельність активів;

5. чиста рентабельність продажів;

6. чиста рентабельність активів;

7. чиста рентабельність власного капіталу.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Інформаційна база до розрахунків ефективності проектів.	\|	Методика оцінки доцільності інвестиційного проекту

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.011 сек.