Припустимо, що емітовані дві облігації з нульовим купоном номіналом 10 000 дол. кожна:
1) облігація А терміном на два роки;
2) облігація Б терміном на п’ять років.
Менеджер повинен визначити чутливість облігації і рух ринкової ставки.
Ринкова ставка дорівнює 8 %. Визначимо ціни облігацій:
Облігація А =
Облігація Б =
Далі вводимо нову умову: ринкова ставка під впливом інфляції зросла до 20 %, що відіб’ється на ціні облігацій:
Облігація А =
Облігація Б =
Розглянемо вплив зростання ринкової процентної ставки на ціну облігацій.
Зміна ціни облігації А = .
Зміна ціни облігації Б = .
Ціна облігації з тривалішим терміном більш чутлива до руху ринкової ставки.
Дохід за облігацією з нульовим купоном, тобто різниця між ціною погашення і ціною емісійною визначається як річна дисконтна ставка на весь термін емітованого цінного паперу. Цю процентну ставку можна вивести з рівняння ціни облігації.
Ситуація
Припустимо, що облігація з нульовим купоном номіналом 20 000 дол., випущена терміном на 25 років продана за 736 дол. Менеджер повинен визначити дисконтну ставку. Для цього роблять такі розрахунки: