Вимірювання ступеня впливу фінансового левериджу

Вплив фінансового левериджу на прибутковість корпорації, зокрема на величину чистого прибутку на одну акцію, може бути обчислений за формулами.

Ступінь фінансового левериджу = Відсоток змін у прибутковості продажу (EPS) / Відсоток змін у прибутку до сплати відсотків і податків (EBIT).

Формула може бути використана в перетвореному, зручнішому для розрахунку, вигляді:

Ступінь фінансового левериджу = Прибуток до сплати відсотків і податків / Прибутки до сплати відсотків і податків – Відсотки сплачені.

Для порівняння двох показників фінансового левериджу й операційного левериджу, використовуємо дані на стор...……… На підставі табл. 7…..., 5……... складемо звіт про прибуток по корпораціях I і II. Припустимо, що в першій корпорації борг у структурі капіталу вищий, ніж у другій. За інших рівних умов, відсотки, виплачені за боргом, будуть вищі в першої корпорації (5000 і 2000 відповідно).

Для визначення ступеня впливу фінансового левериджу використовуються дані складеного нами звіту про прибуток.

Таблиця 7.5

Звіт про прибуток корпорації

	I	II
Продаж
Витрати
Прибуток до сплати відсотків і податків
Мінус відсотки сплачені
Прибуток до сплати податків
Податки (30 %)
Чистий прибуток
Число акцій в обігу 1 млн
Дохід на акцію	4,9 дол.	9,1 дол.

На підставі даних звіту про прибуток використовуємо формулу вимірювання фінансового левериджу:

Це означає, що 1 відсоток зростання прибутку до сплати відсотків і податків може сприяти 1,5-відсотковому зростанню прибутку на 1 акцію.

У структурі капіталу корпорації II частка боргу менша, тому відсотки за боргом у звіті становлять 2000, відповідно знижується ступінь впливу левериджу:

Отриманий результат показує, що в корпорації II 1 відсоток зростання прибутку може сприяти збільшенню доходу на одну акцію на 1,25 %. Отже, вплив фінансового левериджу в другої корпорації менший.

Вимірювання спільного впливу операційного
і фінансового левериджу

На практиці діють обидва левериджи — як операційний, так і фінансовий. Для вимірювання їхнього спільного впливу пропонується формула:

Спільний вплив операційного і фінансового левериджу = Відсоток зміни прибутковості продажів / Відсоток зміни в продажу (або обсягу випуску одиниць виробів).

Формула може бути перетворена алгебраїчно:

де Q — кількість вироблених одиниць виробів;

Р — ціна одиниці виробу;

VC — змінні витрати на одиницю виробу;

C — постійні витрати;

I — відсотки сплачені.

Визначаємо вплив левериджу:

Загальний вплив на дохідність однієї акції вищий у першої корпорації, де більші частки постійних витрат і позикового капіталу в структурі капіталу. Ризик, який беруть на себе менеджери першої корпорації, може сприяти значному зростанню доходу на одну акцію, а за відповідних рішень акціонерних зборів – і на підвищення дивідендів.

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Коефіцієнт покриття процентних платежів прибутком	\|

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.004 сек.