• Гідрологія і Гідрометрія
• Господарське право
• Економіка будівництва
• Економіка природокористування
• Економічна теорія
• Земельне право
• Історія України
• Кримінально виконавче право
• Медична радіологія
• Методи аналізу
• Міжнародне приватне право
• Міжнародний маркетинг
• Основи екології
• Предмет Політологія
• Соціальне страхування
• Технічні засоби організації дорожнього руху
• Товарознавство продовольчих товарів

ВАРТІСТЬ ОСНОВНИХ ДЖЕРЕЛ КАПІТАЛУ

Визначення вартості капіталу підприємства передбачає визначення основних його компонентів і розрахунок їх ціни. Результати обчислень зводяться в єдиний показник, що називається середньозваженою вартістю капіталу (weighted average cost of capital, wacc).

Вартість капіталу безпосередньо використовується в процесі прийняття довгострокових інвестиційних рішень, що враховується при виборі джерел формування капіталу з метою розрахунку його середньозваженої вартості.

ЗАПАМ’ЯТАЙТЕ!До структури капіталу не включається короткостроковий борг, що не є постійним джерелом фінансування.

Можливі джерела капіталу, що враховуються при обчисленні WACC, подані на рис. 7.2.

Кожне з цих джерел має різну вартість, проте логіка її формування однакова і у найбільш загальному виді може бути описана моделлю рівноваги попиту і пропозиції на фінансові ресурси даного типу. В умовах рівноваги ринку капіталу вартість джерела встановлюється стихійно в результаті взаємодії учасників цього ринку. Рівень вартості капіталу, що формується за рівних величин попиту і пропозиції, саме й характеризує поточне, оптимальне з позиції ринку її значення, що встановлюється на ринку капіталу в даний момент часу.

Рис. 7.2. Джерела капіталу підприємства

Вартість джерела "Позичковий капітал"

ВАРТІСТЬ ДЖЕРЕЛА "ПОЗИЧКОВИЙ КАПІТАЛ"розраховується за такою формулою:

(7.1) де - вартість джерела капіталу "позичковий капітал", %;

- відсоткова ставка за кредит;

- ставка податку на прибуток.

Отже, вартість джерела “позичковий капітал” є відсотковою ставкою за кредит, зменшена на економію на податках, оскільки відсотки не є об'єктом оподаткування.

Вартість джерела "Привілейовані акції"

ВАРТІСТЬ ДЖЕРЕЛА "ПРИВІЛЕЙОВАНІ АКЦІЇ" – це норма прибутку, що визначають інвестори на привілейовані акції. Вартість привілейованих акцій розраховується за такою формулою:

(7.2)

де - вартість джерела "привілейовані акції";

- дивіденди на привілейовані акції;

- ціна акції за мінусом витрат на їх розміщення.

Вартість джерела "Звичайні акції нового випуску"

ВАРТІСТЬ ЗВИЧАЙНИХ АКЦІЙ НОВОГО ВИПУСКУ розраховується за такою формулою:

(7.3)

де - вартість джерела "звичайні акції нового випуску";

- розмір дивідендів наприкінці 1-го року;

- вартість акцій;

- питома вага витрат на випуск та розміщення звичайних акцій, десяткова дріб;

- темп росту виплати дивідендів.

Вартість джерела "Нерозподілений прибуток"

ВАРТІСТЬ НЕРОЗПОДІЛЕНОГО ПРИБУТКУ– це норма прибутку, що визначається акціонерами на звичайні акції підприємства.

Визначення вартості позичкового капіталу і привілейованих акцій базується на тому доході, який інвестор вимагає у вигляді компенсації за надання коштів.

Вартість капіталу, що формується за рахунок нерозподіленого прибутку, може бути визначена подібним чином, тобто це доходність, яку акціонери очікують від звичайних акцій підприємства.

Методи обчислення вартості джерела "нерозподілений прибуток":

1. модель оцінки доходності фінансових активів (САРМ);

2. модель дисконтованого грошового потоку (DCF);

3. модель "доходність облігацій плюс премія за ризик".

Ці методи можуть застосовуватися на практиці паралельно. Обирають той з них, який дає найбільш вірогідні дані у кожному конкретному випадку.

Розглянемо їх економічну сутність.

1) В САРМ вартість нерозподіленого прибутку розраховується за такою формулою:

(7.4)

де - вартість джерела "нерозподілений прибуток";

- безризикова доходність (безпечна ставка);

- очікувана доходність на "середню" акцію на ринку;

- премія за ризик на "середню" акцію;

- бета-коефіцієнт, що характеризує ризикованість акцій.

2) Ціна і очікувана норма прибутку на звичайну акцію залежать, в кінцевому підсумку, від очікуваних дивідендів на акцію, а саме:

(7.5)

де - поточна ціна акцій;

- необхідна норма прибутку;

- розмір дивіденду, що очікується отримати у кінці t-го року.

Якщо очікується постійний темп росту дивідендів, то рівняння (7.5) можна записати так:

(7.6)

Звідси розраховуємо необхідну норму прибутку на акціонерний капітал, яка для кінцевого інвестора також дорівнює очікуваній нормі прибутку:

(7.7)

3) Цей метод передбачає додавання оціненої премії за ризик і доходності власних облігацій підприємства:

Доходність власних облігацій + Премія за ризик (2-4%) (7.8)

Читайте також:

1. I.1. Порядок збільшення розміру статутного капіталу АТ за рахунок додаткових внесків у разі закритого (приватного) розміщення акцій
2. II.2. Збільшення розміру статутного капіталу АТ за рахунок спрямування прибутку до статутного капіталу
3. III. Географічна структура світового ринку позичкового капіталу
4. IV. Вартість знака для товарів і послуг та фірмового найменування
5. IV. Список використаних джерел
6. IV. ТИМЧАСОВА ВАРТІСТЬ ГРОШЕЙ
7. MOV приймач, джерело
8. V теорія граничної корисності визначає вартість товарів ступенем корисності останньої одиниці товару для споживача.
9. VІ. СПИСОК РЕКОМЕНДОВАНИХ ДЖЕРЕЛ
10. А джерелами фінансування державні капітальні вкладення поділяються на централізовані та децентралізовані.
11. Активність особистості та її джерела, спрямованість особистості
12. Акціонерні товариства випускають облігації на суму не більше 25 % від розміру статутного капіталу і лише після повної оплати всіх випущених акцій.

Переглядів: 744