• Гідрологія і Гідрометрія
• Господарське право
• Економіка будівництва
• Економіка природокористування
• Економічна теорія
• Земельне право
• Історія України
• Кримінально виконавче право
• Медична радіологія
• Методи аналізу
• Міжнародне приватне право
• Міжнародний маркетинг
• Основи екології
• Предмет Політологія
• Соціальне страхування
• Технічні засоби організації дорожнього руху
• Товарознавство продовольчих товарів

ТЕМА 7. ВАЛЮТНИЙ РИНОК.

ПЛАН:

1. Попит на національну валюту за рахунок поточних операцій. Крива попиту та її екзогенні чинники.

2. Пропозиція національної валюти за рахунок поточних товарів. Крива пропозиції у випадку високо- та низькоеластичного попиту на імпортні товари. Її екзогенні чинники.

3. Чистий попит за рахунком руху капіталів. Крива чистого попиту та її екзогенні чинники.

4. Механізм досягнення рівноваги на валютному ринку.

5. Валютні режими та валютна інтервенція. Вплив валютної інтервенції на грошову масу. Стерелізація.

1. ПОПИТ НА НАЦІОНАЛЬНУ ВАЛЮТУ ЗА РАХУНОК ПОТОЧНИХ ОПЕРАЦІЙ. КРИВА ПОПИТУ ТА ЇЇ ЕКЗОГЕННІ ЧИННИКИ.

Крива попиту та її екзогенні чинники.

В даній темі розглядається модель валютного ринку як в довго так і в короткостроковому періоді. В даній моделі використовуються номінальні величини.

М – обсяг національної валюти, що обертається на вітчизняному валютному ринку.

е – номінальний валютний курс

D - крива попиту на національну валюту по рахунку поточних операцій.

Розглянемо: нехай курс національної валюти ↓, тоді ціни на вітчизняні товари в перерахунку на іноземну валюту стануть нижчими; попит на ці товари з боку іноземних покупців ↑, а відповідно їм потрібно буде більше валюти, щоб купити ці товари. Таким чином крива має від’ємний характер.

Ця крива може зрушуватись, а саме: якщо в країні, що рзійснює торгівлю з донною країною відбувається економічне зростання, то їх господарські суб’єкти будуть ↑ попит на товари, зокрема, на імпортні товари. Внаслідок цього крива D рухається вправо. Отже ця крива відображає експорт товарів в номінальному вираженні.

2. ПРОПОЗИЦІЯ НАЦІОНАЛЬНОЇ ВАЛЮТИ ЗА РАХУНОК ПОТОЧНИХ ТОВАРІВ. КРИВА ПРОПОЗИЦІЇ У ВИПАДКУ ВИСОКО- ТА НИЗЬКОЕЛАСТИЧНОГО ПОПИТУ НА ІМПОРТНІ ТОВАРИ. ЇЇ ЕКЗОГЕННІ ЧИННИКИ.

Крива пропозиції національної валюти за рахунком поточних операцій будується виходячи з припущення, що пропозиція національної валюти надходить з боку вітчизняних імпортерів іноземних товарів.

Нехай курс національної валюти ↑, в результаті іноземні товари в перерахунку на вітчизняну валюту стають дешевшими; попит на такі товари зростатиме. Але обсяг національної валюти, який треба буде обміняти вітчизняним імпортерам буде залежати від еластичності їх попиту на імпортні товари. Можливі 2 випадки:

1) Нехай попит на імпортні товари є високо еластичний, тоді фізичний обсяг імпорту буде зростати швидше ніж знижується його ціна в національній валюті.

В результаті вартість імпорту в національній валюті ↑. Т.чином в цьому випадку крива пропозиції матиме додатній характер.

2) Нехай попит на імпортні товари є низько еластичним, тоді фізичний обсяг ІМ буде зростати повільніше, ніж буде знижуватись його ціна в національній валюті.

В результаті вартість імпорту в національній валюті буде зменшуватись. Крива пропозиції буде мати від’ємний нахил.

Ця крива має зрушитись в наслідок зміни обсягу вир – ва в даній ураїни. А саме, якщо в країні відбувається економічне піднесення, то попит на товари ↑, в результаті S рухатиметься вправо.

3. ЧИСТИЙ ПОПИТ ЗА РАХУНКОМ РУХУ КАПІТАЛІВ. КРИВА ЧИСТОГО ПОПИТУ ТА ЇЇ ЕКЗОГЕННІ ЧИННИКИ.

Ця крива відображає сальдо по рахунку руху капіталів. Ця крива має від’ємний нахил і перетинає вісь координат в точці очікуваного валютного курсу.

Нехай фактичний курс національної валюти в даному періоді нижчий від того, що очікувався в майбутньому. В цій ситуації інвестори будуть купувати вітчизняні цінні папери, виходячи з того, що коли надійде строк отримувати дохід або погашати ці цінні парери курс національної валюти ↑ і після її конвертації в іноземну інвестор зможе отримати додатковий дохід. В цих умовах країна буде залучати капітал.

Ця крива може зрушуватись: якщо реальна ставка відсотку в даній країні вища за світові то капітал буде рухатись в дану країну відповідно попит на національну валюту за рахунком руху капіталу ↑, і ця крива зрушується вправо, і навпаки.

4. МЕХАНІЗМ ДОСЯГНЕННЯ РІВНОВАГИ НА ВАЛЮТНОМУ РИНКУ.

S – крива пропозиції національної валюти за рахунком поточних операцій

D – крива попиту на національну валюту за рахунком поточних операцій

TD = D + Dn Сукупний попит на національну валюту по двох рахунках разом.

Всі криві перетинаються в точці довгострокової рівноваги валютного ринку. В цій точці сальдо кожного з рахунків платіжного балансу дорівнює 0.

Розглянемо е ↓

Xn › 0, Dn › 0 - це може бути коли сальдо резервних активів від’ємне. Тобто якщо валютні резерви НБ збільшуються.

Нехай в даній країні відбувається економічне зростання.

Отже країна є чистим імпортером товарів і капіталу, курс знижується.

В результаті сумарне сальдо по двох рахунках платіжного балансу разом дорівнює 0.

Нехай r↑.

Країна є імпортером капіталу і товарів, курс зростає.

Розглянемо ситуацію модуль Е₂ ‹‹1 на імпортні товари.

Нехай r↓ , це означає, що в короткостроковому періоді виникає дефіцит іноземної валюти по поточному рахунку. Цей дефіцит компенсується імпортом капіталу.

В довгостроковому періоді попит на імпортні товари може стати більш еластичним. В результаті виникає ситуація:

Нехай в цих умовах r ↓. В такій ситуації країна стає експортером товарів і капіталів.

По поточному рахунку виникає надлишок іноземної валюти, який в формі капіталу експортується за кордон.

Таке явище, коли в наслідок підвищення еластичності попиту на імпортні товари дефіцит іноземної валюти по поточному рахунку змінюється на надлишок, називається ефектом J – кривої.

5. ВАЛЮТНІ РЕЖИМИ ТА ВАЛЮТНА ІНТЕРВЕНЦІЯ. ВПЛИВ ВАЛЮТНОЇ ІНТЕРВЕНЦІЇ НА ГРОШОВУ МАСУ. СТЕРЕЛІЗАЦІЯ.

В ринковій економіці існує 2 основні режими валютної політики:

· Вільний курс

· Фіксований курс

Вільний курс означає, що НБ не втручається.

Фіксований означає, що НБ підтримує курс національної валюти на певному рівні шляхом купівлі та продажу іноземної та національної валюти.

В країнах з перехідною економікою курс національної валюти може підтримуватися не ринковими методами, а шляхом примусового продажу іноземної валюти за кордон НБ.

Політика втручання держави на будь – якому ринку шляхом купівлі та продажу називається інтервенцією.

Інтервенція, що має на меті девальвацію полягає в продажі національної валюти.

Нехай зявилась додаткова пропозиція.

∆S – додаткова пропозиція національної валюти зі сторони НБ.

В такій ситуації і по І і ІІ рахунках сальдо додатне. Країна експортує товари й імпортує капітал.

По ІІІ рахунку сальдо буде від’ємне, тобто валютні резерви НБ будуть збільшуватись.

Країна стає боржником, експортери товарів виграють.

Розглянемо інтервенцію, що підвищує валютний курс.

По І і ІІ рахунках сальдо від’ємне. Отже по ІІІ рахунку сальдо додатне і це означає, що валютні резерви НБ зменшуються.

Розглянемо вплив валютної інтервенції на грошову масу.

Валютна інтервенція змінює масу національної валюти в обігу. Це призводить до ще більшої зміни курсу через зміну реальної ставки відсотка, інвестицій та заощаджень.

Наприклад: якщо НБ здійснює девальвацію, то він купує іноземну валюту, національну продає, а отже грошова маса в обігу зростає, це означає, що пропозиція грошей зростає, ставка відсотку ↓, інвестиції ↑. Внаслідок зниження ставки відсотку, капітал буде рухатися за межі даної країни та в результаті чого курс національної валюти буде ще більше падати. Щоб нейтралізувати цей негативний вплив використовується стабілізація.

А саме, у випадку девальвації НБ купує іноземні активи, зокрема іноземну валюту і на ту ж саму суму продає національні активи (державні облігації). У випадку ревальвації навпаки. Т. чином завдяки продажу частини цінних паперів НБ зменшує пропозицію грошей, частково нейтралізує негативний вплив на грошову масу.

ТЕМА 8. ПОДВІЙНА РІВНОВАГА НА ТОВАРНОМУ ТА ГРОШОВОМУ РИНКАХ.

ПЛАН:

1. Залежність рівноважного обсягу виробництва від ставки відсотка. Крива “Інвестиції-Заощадження” та її екзогенні чинники.

2. Залежність ставки відсотку від обсягу виробництва. Крива “Ліквідність-Гроші” та її екзогенні чинники.

3. Механізм досягнень подвійної рівноваги в закритій економіці. Модель подвійної рівноваги (ІS-LM) та її застосування до аналізу економічної політики. Нейтральність грошей.

4. Механізм досягнення подвійної рівноваги у відкритій економіці. Модель Манделла – Флемінга та її застосування до аналізу економічної політики. Випадки вільного та фіксованого валютного курсів.

1. ЗАЛЕЖНІСТЬ РІВНОВАЖНОГО ОБСЯГУ ВИРОБНИЦТВА ВІД СТАВКИ ВІДСОТКА. КРИВА “ІНВЕСТИЦІЇ-ЗАОЩАДЖЕННЯ” ТА ЇЇ ЕКЗОГЕННІ ЧИННИКИ.

Нехай , тоді обсяг інвестицій зросте і . Крива зрушується вгору і економіка потрапляє в точку . Спроектуємо ці точки в нову систему координат. Проведемо через спроектовані точки і Криву - криву „інвестиції – заощадження”:

Кожна точка кривої є точкою рівноваги товарного ринку(). Ця залежність відємна, тобто зі збільшенням ставки відсотку() рівноважний обсяг виробництва зменшується. Ця крива показує, як рівноважний обсяг виробництва залежить від ставки відсотку.

Крива розбиває площину на дві півплощини:

Poзглянемо екзогенні чинники цієї кривої:

1. автономні податки();
2. державні закупки();
3. рівень цін().

Якщо , то автономні видатки зменшуються незалежно від ставки відсотку і крива рухається влівіо.Аналогічно: якщо гранична норма чистих податків зростає(), то крмва рухається вліво;

Якщо , то і крива рухається вправо;

Якщо , то і крива рухається вліво.

2. ЗАЛЕЖНІСТЬ СТАВКИ ВІДСОТКУ ВІД ОБСЯГУ ВИРОБНИЦТВА. КРИВА “ЛІКВІДНІСТЬ-ГРОШІ” ТА ЇЇ ЕКЗОГЕННІ ЧИННИКИ.

Нехай реальний обсяг виробництва зростає, тоді трансакційний попит на гроші збільшується, і крива попиту на гроші рухається праворуч. Рівноважна ставка відсотку зростає.

Спроектуємо ці точки в нову систему координат. В результаті отримаємо криву «ліквідність - гроші». Кожна точка на цій кривій є точкою рівноваги грошового ринку. Ця крива є графіком функції, що показує залежність рівноважної ставки відсотку від обсягу виробництва. Вона поділяє площину на 2 частини: зверху пропозиція грошей більше ніж попит, а праворуч навпаки.

Розглянемо екзогенні чинники цієї кривої. Вона рухається, якщо змінюються реальні касові залишки (відношення грошової маси до рівня цін). Якщо реальні касові залишки зростають незалежно від обсягу виробництва, то рівноважна ставка відсотку знижується і крива рухається вниз.

3. МЕХАНІЗМ ДОСЯГНЕНЬ ПОДВІЙНОЇ РІВНОВАГИ В ЗАКРИТІЙ ЕКОНОМІЦІ. МОДЕЛЬ ПОДВІЙНОЇ РІВНОВАГИ (IS-LM) ТА ЇЇ ЗАСТОСУВАННЯ ДО АНАЛІЗУ ЕКОНОМІЧНОЇ ПОЛІТИКИ. НЕЙТРАЛЬНІСТЬ ГРОШЕЙ.

Розглянемо спочатку закриту економіку . Точка Е – точка подвійної рівноваги по товарному та грошовому ринках.

За допомогою цієї моделі можна розглядати взаємодію фіскальної і монетарної політики.

Розглянемо ситуацію, коли ці дві політики мають стимулювальний характер. Це політика експансії ( монетарна експансія –політика збільшення пропозиції гроршей, фіскальна експансія - політика збільшення державних видатків).

G↑ і M↑, крива ІS рухається вправо. Точка Е – точка подвійної рівноваги .

Обсяг виробництва збільшується, але ставка відсотку може зрости або впасти, або не змінюватися. Це залежить від того, який державний орган буде більш активно проводити свою політику: уряд чи НБ. Якщо буде переважати фіскальна експансія, то ставка відсотку зросте (і↑), а якщо монетарна, то спаде (і↓).

Розглянемо випадок, коли державні видатки зростатимуть, а грошова маса зменшиться.

Ставка відсотку збільшиться, а обсяг виробництва може або зменшитись, або не змінитись. Це залежить від того, хто більш активно проводить свою політику: уряд чи НБ. Якщо уряд, то обсяг виробництва зростатиме, якщо НБ, то зменшиться.

З кейнсіанської точки зору крива ін вест. попиту є низькою за ставку відсотку.

Відповідно і крива інвестицій заощадження (IS) також низько еластична за ставку відсотка.

Це означає, що при низькій ставці відсотку можливе зростання цієї ставки призведе до знецінення цінних паперів. У таких умовах інвестори будуть боятися витратити капітал і більшу частину своїх активів будуть тримати в грошовій формі. Відповідно крива “ліквідність-гроші” (LM) також буде мати горизонтальну ділянку, то кажуть, що вона потрапляє у “ліквідну пастку”.

У цих умовах монетарна політика стає неефективною. Економіка потрапляє у «ліквідну пастку». Всі ці випадки ми розглядали за умови сталого рівня цін.

Сформулюємо принцип нейтральності грошей: однократна зміна кількості грошей не впливає на реальний обсяг виробництва, реальні інвестиції та рівень зайнятості у довгостроковому періоді. Монетарна політика є нейтральною.

За довгостроковий період ставка відсотку повертається до попереднього рівня. При цьому відбуваються такі процеси: зростає пропозиція грошей, ставка відсотку знижується:

MS ↑ → і ↓ → AD ↑ → P↑ →Y↑→ P↑→ Y↓→ MD↑→ і↑

Деякі економісти формулюють принцип супер нейтральності грошей: зміна темпу зростання грошової маси не змінює реальний обсяг виробництва та реальну ставку відсотку у довгостроковому періоді.

Що стосується фіскальної політики, то вона у довгостроковому періоді не є нейтральною, а саме збільшення державних видатків за довгий проміжок часу призводить до повернення природного обсягу виробництва, яке при цьому співвідношенні між інвестиціями та державними закупками змінюється. Відбувається ефект витіснення, в результаті якого ставка відсотку зростає. Це означає, що фіскальна політика не є нейтральною і ставка відсотку не відновлюється.

4. МЕХАНІЗМ ДОСЯГНЕННЯ ПОДВІЙНОЇ РІВНОВАГИ У ВІДКРИТІЙ ЕКОНОМІЦІ. МОДЕЛЬ МАНДЕЛЛА-ФЛЕМІНГА ТА ЇЇ ЗАСТОСУВАННЯ ДО АНАЛІЗУ ЕКОНОМІЧНОЇ ПОЛІТИКИ. ВИПАДКИ ВІЛЬНОГО ТА ФІКСОВАНОГО ВАЛЮТНОГО КУРСІВ.

Модель подвійної рівноваги у застосуванні до відкритої економіки називається моделлю Мандела-Флемінга. Цю модель можна розмістити у двох схемах координат

Нехай точка Е₀ точка подвійної рівноваги, на товарному і грошовому ринках; і₀ – внутрішня рівноважна ставка відсотку.

Можливі такі ситуації:

1. і_е = і*;

2. і_е > i*;

3. і_е < i*;

Нехай внутрішня рівноважна ставка відсотку більша, ніж світова. В таких умовах відбувається імпорт капіталу. Попит на національну валюту зростає і курс її також зростає. Чистий експорт стає від’ємним, а якщо чистий експорт зменшується, то планові видатки також зменшуються, а зменшення планових видатків призводить до зменшення національного доходу. А це означає, що крива IS рухається вліво.

Крива IS буде зміщуватись доти, доки внутрішня рівноважна ставка відсотки не буде дорівнювати світовій.

Отже, в моделі Мандела-Флемінга криві IS та LM перетинаються в точці, де внутрішня ставка відсотку дорівнює світовій. Але цю модель можна розглядати в іншій системі координат.

Номінальний валютний курс – національний дохід «е - Y»

Крива IS має спадний характер, тому що чистий експорт залежить від валютного курсу, а саме: чим більший валютний курс, тим менший чистий експорт і менший обсяг національного виробництва. Крива LM має вертикальний характер, тому що від валютного курсу не залежить. Дана модель будується за умови незмінності внутрішніх і світових цін.

Розглянемо спочатку монетарну політику при рівних монетарних режимах. Монетарна політика при вільному валютному курсі.

Нехай пропозиція грошей збільшується, крива LM рухається вправо. Відбувається зменшення номінального валютного курсу, дохід зростає. Розглянемо процеси, які відбуваються в економіці. Збільшення пропозиції грошей знижує внутрішню ставку відсотку, що викликає збільшення експорту капіталу, в результаті пропозиція національної валюти зростає, курс падає, а чистий експорт збільшується, відповідно і збільшується національний дохід. Оскільки, при такій політиці дохід змінюється, то кажуть, що монетарна політика при вільному валютному курсі є ефективною.

Розглянемо монетарну політику при фіксованому курсі. Ця фіксація курсу здійснюється за рахунок ринкових методів. Це означає, якщо курс національної валюти падає, то нацбанк буде її купувати і навпаки.

Нехай рівноважний курс e₀ > за курс фіксований е_f. В цих умовах валютні спекулянти будуть купувати у Нацбанку національну валюту, а продавати іноземну. Потім продають куплену у Нацбанку національну валюту за більш високим курсом е₀. Таким чином пропозиція грошей зростає і крива LM зміщується вправо, доки різниця курсів не зникне. В результаті пропозиція грошей, стає ендогенною величиною.

Якщо Нацбанк спробує змінити пропозицію грошей, тобто зрушити криву LM, валютні спекулянти повернуть її до попереднього положення. Отже при фіксованому валютному курсі, монетарна політика на обсяг виробництва не впливає, і таким чином є не ефективною.

Фіскальна політика (вільний валютний курс)

Нехай уряд проводить стимулятивну фіскальну політику, тобто збільшує державні видатки, або зменшує податки. В результаті заощадження зменшуються, чистий експорт також зменшується, курс національної валюти зростає. Збільшення державних видатків нейтралізується зменшенням чистого експорту. В результаті реальний обсяг національного виробництва не змінюється. Таким чином фіскальна політика при вільному валютному курсі є не ефективною.

Позичковий ринок:

Валютний ринок

Розглянемо фіскальну політику у випадку фіксованого курсу.

Розглянемо випадок стимулювання фіскальної політики Державні видатки збільшуються – податки зменшуються.

Така політика призводить до того, що IS рухається вправо, відбувається збільшення валютного курсу, але валютні спекуляції призводять до того, що пропозиція грошей зростає, крива LM рухається вправо, курс повертається до фіксованого рівня, але дохід при цьому зростає. Отже фіскальна політика в умовах фіксованого валютного курсу є ефективною.

Читайте також:

1. Валюта та валютний курс
2. ВАЛЮТА, ВАЛЮТНИЙ КУРС, ВАЛЮТНІ ЦІННОСТІ.
3. Валютний кліринг: світовий досвід та його значення
4. Валютний контроль
5. Валютний курс
6. Валютний курс
7. Валютний курс
8. Валютний курс
9. Валютний курс і способи його визначення
10. Валютний курс та його види
11. Валютний курс та його види
12. Валютний курс та його види.

Переглядів: 540