Систематичний ризик і очікувана дохідність компанії.

Приклад 6.1.Компанія, що спеціалізується на виробництві м’ясних консервів, розглядає два інвестиційні проекти, кожен з яких передбачає виготовлення нових видів даної продукції. Дані про сподівані доходи цих інвестиційних проектів по роках показано в табл. 1.

Таблиця 1

Сподівані доходи, тис. грн

Роки	Проект 1	Проект 2
	50 000	40 000
	50 000	50 000
	50 000	50 000
	50 000	60 000
	50 000	-

Первісні вкладення капіталу в проекти складаються з двох частин: 85 % фінансується за рахунок позики банку з річною ставкою 12 %, решта — за рахунок інвесторів через передплату звичайних акцій. Загальна вартість капіталовкладень — 120 тис. грн; рівень систематичного ризику проекту — 1,6; рівень систематичного ризику компанії до впровадження проекту – 1,1. Безризикова ставка доходу – 10, середньоринкова доходність – 15 %.

Необхідно: 1) розрахувати критерії оцінки проектів: чистий приведений дохід, строк окупності проекту й індекс прибутковості, враховуючи структуру капіталу та рівень ризику проектів; 2) оцінити, який із запропонованих проектів більш привабливий для впровадження; 3) визначити, як зміниться рівень систематичного ризику і сподіваної доходності компанії після впровадження проекту, якщо керівництво компанії 30 % власного капіталу вкладе в новий проект, а решту — в існуючі проекти компанії.

Розв’язання

Для розрахунку критеріїв оцінки проекту необхідно визначити середньозважену вартість капіталу, яка розраховується за формулою:

, (1)

де – відсоткова ставка за кредит;

– необхідна доходність акцій;

– частка відповідного джерела в загальному обсязі інвестицій.

За умовою, W_d = 0,85; k_d = 0,12; W_s = 1 – 0,85 = 0,15.

Необхідна доходність звичайних акцій розраховується за формулою:

, (2)

де – безризикова ставка;

– середньоринкова доходність акцій;

– рівень систематичного ризику проекту.

Таким чином, необхідна доходність акцій – 18 %. Звідси середньозважена вартість капіталу, і, відповідно, дисконтна ставка становитимуть:

Визначимо показники ефективності проекту, використовуючи ставку дисконтування 12,9 %:

· чисту теперішню вартість (NPV);

· індекс рентабельності (PI);

· термін окупності (PVP).

Результати розрахунків наведено в табл. 2.

Таблиця 2

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Опціонний критерій прийняття рішень.	\|	Показники ефективності інвестиційних проектів

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.003 сек.