Вплив інфляції на оцінку інвестицій.

Інфляція— це загальне підвищення цін. Коли зростає інфляція, реальна вартість сподіваних грошових потоків падає. Якщо інвестор не врахує ризик інфляції, то NPV або IRR можуть бути штучно завищені. Таким чином, у процесі аналізу інвестиційного проекту варто врахувати інфляцію, коригуючи або грошові потоки за проектом, або ставку дисконту. Розглянемо це на прикладі.

Приклад 4.6. Оцінити інвестиційний проект, який має такі параметри: стартові інвестиції — 8000 тис. грн; період реалізації — 3 роки; грошовий потік по роках (тис. грн): 4000; 4000; 5000; необхідна ставка дохідності (без урахування інфляції) — 18 %; середньорічний індекс інфляції — 10 %.

Спочатку визначимо оцінку проекту без урахування та з урахуванням інфляції. Розрахунок показників ефективності проекту без урахування інфляції наведено в табл. 4.8.

Таблиця 4.8

Рік	Розрахунок без урахування інфляції
Коефіцієнт дисконтування за ставкою 18 %	Грошовий потік, тис. грн	Дисконтовані члени грошового потоку, PV, тис. грн
		–8000	–8000
	0,8475		3389,8
	0,7182		2872,7
	0,6086		3043,2
			NPV = 1305,7

Для визначення оцінки ефективності проекту з урахуванням інфляції необхідно: або скоригувати грошові потоки на середньорічний індекс інфляції, а потім на ставку дисконту; або визначити ставку дисконту, яка б ураховувала індекс інфляції (див. формулу 4.7), і потім скоригувати грошові потоки за новою ставкою, яка враховує індекс інфляції.

Ri = (1 + R) • (1 + і) – 1,(4.7)

де Ri — ставка дисконту (коефіцієнт) з урахуванням інфляції; R — ставка дисконту (коефіцієнт) без урахування інфляції; і — середньорічний індекс інфляції (коефіцієнт).

За даними нашого прикладу визначимо дисконтну ставку з урахуванням інфляції:

Ri = (1 + 0,18) • (1 + 0,1) – 1= 0,298 (29,8 %).

Таблиця 4.9

Рік	Розрахунок з урахуванням інфляції (варіант 1)	Розрахунок з урахуванням інфляції (варіант 2)
Грошовий потік, тис. грн	Коефіцієнт індексу інфляції за ставкою 10 %	Коефіцієнт дисконтування за ставкою 18 %	Дисконтовані члени грошового потоку, PV, з урахуванням інфляції, тис. грн	Коефіцієнт індексу інфляції за ставкою 29,8 %	Грошовий потік, тис. грн	Дисконтовані члени грошового потоку, PV, з урахуванням інфляції, тис. грн
	–8000			–8000		–8000	–8000
		0,9090	0,8475		0,770
		0,8264	0,7182		0,594
		0,7513	0,6086		0,4572
	NPV = –258	NPV = –258

Розрахунок оцінки проекту з урахуванням інфляції наведено в табл. 4.9.

Як видно з табл. 4.8 без урахування інфляції проект доцільно прийняти, бо NPV = 1305,7 тис. грн. Однак розрахунок, проведений з урахуванням інфляції за двома варіантами показує, що проект варто відхилити, бо NPV від’ємне і становить –258 тис. грн.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Порядок вирахування дисконтованого строку аналогічний вирахуванню спрощеного.	\|	Аналіз чутливості проекту

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.006 сек.