Основні фінансові документи і показники

Рис.7.4. Прибуток і кінцевий результат інвестиції

Отже, чистий грошовий потік = чистий прибуток + амортизаційні відрахування - виплата основної частини боргу - дивіденди ± коректування у зв'язку із змінами в засобах підприємства.

7.4. Порівняння розрахункової вартості капіталу з прогнозними грошовими потоками при оцінці ефективності інвестицій

В практиці оцінки інвестиційних проектів найбільше розповсюджені наступні методи:

■ традиційний метод;

■ метод власного капіталу.

Традиційний метод.При цьому методі використовуються такі положення.

1. Вартість капіталу рівна розрахованій ставці дисконту і яка є взваженою середньою вартістю його окремих компонент (WАСС).

2. При прогнозуванні грошових потоків не враховуються:

■ процентні платежі;

■ виплата основної частини боргу.

Метод власного капіталу.Він ґрунтується на таких положеннях:

1. Ставка дисконту рівна вартості власного капіталу.

2. Процентні платежі і виплати основної частини боргу враховуються при прогнозуванні грошових потоків від реалізації інвестиційного проекту.

3. Внутрішня норма прибутковості (рентабельності) проекту визначається на основі співставлення власних фінансових ресурсів підприємства, що вкладені в проект, і чистих грошових потоків проекту, які визначаються, виходячи з положення 2.

4. Висновок про ефективність проекту робиться порівнянням внутрішньої норми прибутковості (рентабельності) і вартості власного капіталу підприємства.

Приклад. Підприємство планує інвестицію в обсягу 29 млн. доларів США.

Ця інвестиція буде фінансуватися наступним чином:

■ 30% інвестиційних потреб підприємство буде фінансувати за рахунок власного капіталу, а іншу частину складають запозичення.

■ В сучасних умовах підприємство не передбачає випуск облігацій, а планує отримати кредит від двох банків.

■ Місцевий комерційний банк може надати кредит в сумі $11.600.000, що складає 40% від необхідного обсягу фінансування під 15% річних.

■ Відбуваються переговори про те, що Європейський банк розвитку надасть кредит в розмірі $8.700.000 під 12% річних.

■ Підприємство розраховує отримати віддачу на власні вкладені фінансові ресурси в розмірі 28%.

■ Термін дії кредитів співпадає з часом впровадження проекту і складає 5 років.

■ Із загального обсягу інвестицій $700.000 приходиться на оборотні засоби, які після закінчення проекту вивільнюються, основна частина фінансових ресурсів інвестується в основні засоби, які повністю амортизуються протягом 5 років.

Згідно стандартному підходу до розрахунку ефективності капітальних вкладень прогноз грошових потоків виконується з допомогою табл. 7.16.

Розрахунок внутрішньої норми прибутковості (рентабельності).Він виконується за допомогою рішення рівняння:

(7.5)

де INV- загальний обсяг вкладень підприємства

CF - грошові потоки по роках реалізації інвестиційного проекту. Рішення рівняння дозволяє отримати значення IRR = 14,65%.

Для прийняття рішення щодо ефективності інвестицій значення внутрішньої норми прибутковості необхідно порівняти зі зваженою середньою вартістю капіталу проекту (WACC), яка в цьому випадку складає 15,20%, а не з вартістю власного капіталу. Оскільки IRR < 15,20, ефективність проекту необхідно визнати недостатньою та відхилити проект, який не задовольняє вимоги власників підприємства та кредиторів.

Використавши метод власного капіталу, прогноз грошових потоків виконується за схемою (табл. 7.17).

Значення IRR визначається за допомогою рішення рівняння (7.5), за яким INV рівні власним вкладенням підприємства, тобто складають 30% від 29 млн. доларів США. Рішення рівняння (7.5) дозволяє в цьому випадку отримати IRR = 24,0%. Оскільки отримане значення IRR нижче вартості власного капіталу підприємства згідно існуючих вимог проект повинен бути відхилений власниками підприємства, або вони повинні задовольнитися меншою віддачею на власні вкладення капіталу.

Контрольні питання

Які основні принципи оцінки міжнародних інвестицій?
Який вплив інфляції на інвестиційні проекти?
Які існують методи оцінки інвестиційних проектів?

Тема №8: ФІНАНСОВИЙ АНАЛІЗ КОМПАНІЇ

(МІЖНАРОДНИЙ СТАНДАРТ)

8.1. Основні фінансові документи і показники

8.2. Аналіз виробничої діяльності

8.3. Аналіз управління ресурсами

8.4. Оцінка компанії з позиції її власників

8.5. Оцінка компанії з точки зору позикодавців

Тема №8:ФІНАНСОВИЙ АНАЛІЗ КОМПАНІЇ (МІЖНАРОДНИЙ СТАНДАРТ)

Результати діяльності конкретного підприємства цікавлять самих різних людей. Основні зацікавлені групи - це власники (інвестори), керівники компанії, кредитори (позичкодавці), співробітники компанії, громадські організації (профспілки), урядові установи і суспільство в цілому. Всі ці групи розглядають діяльність компанії з різних позицій та боків і їх оцінка часто охоплює не тільки фінансові дані, а більш широкий спектр невідчутних (нематеріальних) цінностей.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Оцінка впливу інфляції на ефективність інвестицій	\|	Аналіз показників валового прибутку і собівартості реалізованої продукції

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.004 сек.