Запропонувати методи управління валютним ризиком, які є найефективнішими в даному випадку.

Розв’язання

Для прийняття вигідного для нього рішення інвестор має проаналізувати і порівняти дохідність та рівень ризику кожного з напрямів інвестування коштів.

Дохід інвестора у випадку вкладення в 6-місячний євродоларовий депозит буде складати: 1 000 000*180*0,08/360=40 000 дол

Дохід інвестора у випадку вкладення інвестицій в Україні на той самий строк складе: 5,35*1 000 000*180*0,2/360=535 000 грн

За спот-курсом 535 000 грн складе 100 000 дол. Таким чином, за критерієм доходності другий варіант є кращим, ніж перший.

З точки зору ризикованості, у першому варіанті відсутній валютний ризик, оскільки не проводиться конвертація однієї валюти в іншу. Другому ж напрямку притаманний валютний ризик, пов’язаний з можливою зміною курсу гривні до долара. При купівлі грн за дол у інвестора утворюється довга валютна позиція за гривнями, яка принесе дохід у разі підвищення курсу гривні та збитки у випадку його зниження.

Отже, переваги першого напряму інвестування:

− відсутність валютного ризику,

− більш стабільний дохід у більш стабільній валюті.

Основний недолік – низька доходність, яка може не покривати інфляцію.

Відповідно, перевагою ІІ напряму інвестування є висока дохідність. Недолік – валютний ризик для інвестора із іноземною валютою.

Оскільки при вкладенні у євродоларовий депозит немає валютного ризику, зупинимося на вкладенні в гривневий депозит, а саме на методах управління валютним ризиком. Найефективнішим у даному випадку способом є хеджування, яке можна здійснити шляхом укладання строкової угоди.

За умови, що протягом періоду депозитної угоди курс не зміниться, інвестор одержить дохід в сумі 100 000 дол та не втратить вартості тіла депозиту. При підвищенні курсу гривні до долара внаслідок узятого на себе валютного ризику та сприятливої кон’юнктури ринку інвестор матиме додатковий дохід. За інших умов, коли курс гривні знизиться, цей ризик призведе до недоотримання запланованого доходу та зниження вартості основної суми вкладу.

При хеджуванні валютного ризику необхідно обрати найбільш придатний для цього випадку інструмент хеджування. Але оскільки ф’ючерсний та опціонний ринок в Україні не функціонує, то вибір інструментів хеджування обмежений, і на практиці можна скористатися лише форвардними контрактами, які передбачають попередню фіксацію ціни здійснення операції.

Таким чином, інвестор має укласти форвардний валютний контракт терміном на 6 місяців про продаж тіла депозиту та доходу за ним у загальній сумі 5 885 000 грн за долари.

Курс угоди, або форвардний курс, на дату укладення угоди у даному випадку буде розраховуватися так:

де F – форвардний курс, r_UAH – відсоткова ставка за депозитами для гривні, r_USD – відсоткова ставка за депозитами для долара, t – кількість днів у періоді, на який укладено угоду форвард, S – спот-курс.

Отже, форвардний курс складе:

Тобто через шість місяців, одержавши за інвестиційною операцією загальну суму 5 885 000 грн, інвестор зобов’язаний виконати умови форвардного контракту за курсом 5,6587, навіть якщо спот-курс долара виявиться вигіднішим. Реалізувавши форвардний контракт, інвестор матиме:

Сума доходу складе 39 991,52 дол і буде майже дорівнювати доходу від євродоларового депозиту в 40 000 дол. Як бачимо, операція хеджування валютного ризику захищає від збитків через несприятливу зміну валютного курсу, але й виключає можливість отримання додаткових прибутків.

Підсумовуючи все вищесказане, робимо висновок, що укладення форвардного валютного контракту за курсом 5,6587 грн за долар не дасть можливість інвесторові скористатися значно вищим рівнем дохідності за інвестиціями в Україні, ніж у євродоларовому депозиті. Але укладення форвардної угоди за будь-яким нижчим курсом гривні до долара, ніж 5,6587, надасть можливість одержання вищого доходу, порівняно з євродоларовим депозитом, а також застрахуватися від валютного ризику.

Валютні ф’ючерси

Приклад 11.3

Банк, базовою валютою якого є американський долар, має довгу відкриту валютну позицію за фунтами стерлінгів, яка утворилась у результаті надання короткострокового кредиту в сумі 75 000 фунтів стерлінгів з 1 липня до 15 вересня.

За прогнозами банку курс фунта ст протягом цього періоду, ймовірно, знизиться, тому менеджмент вирішує хеджувати ВП за допомогою стерлінгово-доларових ф’ючерсних контрактів. На дату проведення ф’ючерсної операції (1 липня) ф’ючерсні контракти стерлінг-долар на LIFFE котирувались за ціною 1.6500.

Описати операцію хеджування за різних варіантів зміни курсу фунтів стерлінгів на дату закриття ф’ючерсної позиції:

а) 1,5900 дол. за фунт;

б) 1,6500 дол. за фунт;

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
	\|	В) 1,6800 дол. за фунт.

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.003 сек.