Знаходження середньозваженості вартості капіталу.

Припущення сучасної теорії портфелю

1. Сучасна теорія портфеля (СТП) припускає, що ринок є ефективним. Це означає, що всі учасники ринку мають доступ до інформації, всі одержують ту саму інформацію, мають вільний доступ і вихід з ринку. З іншого боку, фундаментальний аналіз припускає, що ринок є неефективним і що більший прибуток можна одержати, купуючи недооцінені ЦП.

2. СТП припускає, що інвестори неохоче сприймають ризик. Ризик визначається несталістю норми прибутку або основного капіталу.

3. СТП припускає, що інвестори віддають перевагу вищій нормі прибутку, а не нижчій.

4. СТП припускає, що чим більший прибуток, тим більший ризик, і чим менший прибуток, тим менший ризик.

5. СТП припускає, що інвестори намагаються максимально збільшити доходи і до мінімуму зменшити ризик. Іншими словами, інвестори намагаються одержати найвищі доходи на одиницю ризику.

6. СТП припускає, що всі рішення приймаються на основі аналізу числових характеристик ЦП (наприклад, сподіваної норми прибутку, дисперсії норми прибутку, міри ліквідності тощо).

7. СТП вимагає, щоб було певне (невипадкове) співвідношення ЦП у портфелі (цю вимогу було розроблено Марковіцем).

8. СТП стверджує: щоб зменшити ризик, інвестор повинен додати до свого портфеля ЦП іншого виду. Тобто, ризик портфеля зменшується в разі збільшення кількості ЦП, що складають цей портфель.

9. СТП припускає, що завданням інвестора є формування ефективного набору ЦП, який забезпечить найвищий прибуток за найнижчого рівня ризику.

10. СТП припускає, що сподівана норма прибутку і величина ризику щодо ЦП оцінюються на основі інформації, зафіксованої впродовж певного проміжку часу, і ці характеристики залишаються незмінними у цьому проміжку.

11. СТП припускає, що будь-які ЦП можуть додаватися, вилучатися з портфеля на будь-яку суму УГО.

Зазначимо, що в основі СТП лежить гіпотеза про ефективність ринку.

Найбільш використовуваний у практиці закордонних фірм метод обґрунтування ставки дисконтування — це визначення середньозваженої ціни капіталу підприємства (Weighted Average Cost of Capital — WACC). Вартість капіталу для фінансування проекту — це середньозважена величина вартості за кожним джерелом фінансування. Як правило, виділяють чотири типи джерел фінансування: позика банків; вкладення інвесторів у пільгові акції; вкладення інвесторів у звичайні акції; реінвестування прибутку. Виходячи з цього середньозважену вартість капіталу можна знайти за формулою:

, (12.1)

де — частка відповідного джерела в загальному обсязі інвестицій; — відсотки за кредит; — необхідна доходність пільгових акцій; — необхідна доходність звичайних акцій; — необхідна доходність за альтернативними інвестиціями.

Коефіцієнти необхідної доходності включають безризикову ставку і премію за ризик, які визначаються: загальноекономічними умовами, станом ринку, інвестиційними та фінансовими рішеннями компанії; фінансовими потребами для інвестиційного проекту.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Підходи	\|	Оцінка ступеня систематичного ризику активу

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.005 сек.