Оцінювання економічної ефективності інвестицій

До основних (базових) принципів оцінювання ефективності капіталовкладень належать:

1. Оцінювання ефективності проектів інвестування капіталу на підставі співставлення обсягу інвестованих коштів, з одного боку, та сум і термінів повернення інвестованого капіталу – з іншого.

2. Визначення необхідного обсягу інвестиційних витрат із врахуванням як основних, так і супутніх витрат капіталу. Це пояснюється тим, що під час інвестування досить часто підприємство, крім основних витрат, передбачених проектом, має і супутні витрати, спричинені реалізацією цього проекту. Через це також необхідно їх враховувати у процесі оцінювання ефективності капіталовкладень.

3. Оцінювання повернення інвестованого капіталу за допомогою показника грошового потоку від інвестицій. Під грошовими потоками від інвестицій (ГП) розуміють отримані від їх реалізації чистий прибуток та суми амортизаційних відрахувань:

, (8.1)

де П – річний прибуток, отриманий в результаті реалізації інвестицій (гр. од), AB – річна сума амортизаційних відрахувань (гр. од).

4. Обов’язкове приведення до теперішньої вартості майбутніх грошових потоків від інвестицій. Це зумовлено тим, що грошові кошти під впливом фактора часу знецінюються, вартість сьогоднішніх грошей (тобто їх купівельна спроможність) є вищою за вартість грошей, що будуть отримані в майбутньому. Такий вплив часу на вартість грошей враховують шляхом дисконтування майбутніх грошових коштів. Дисконтування передбачає коригування майбутніх потоків грошей шляхом множення їх на коефіцієнт, який відповідає певній дисконтній ставці, що враховує ризик та непевність, пов'язані з фактором часу. В умовах очікування постійного річного темпу інфляції за допомогою постійної річної ставки дисконту обчислюють теперішню вартість отриманих у майбутньому грошових потоків:

, (8.2)

де ТВ – теперішня вартість майбутніх грошових потоків від інвестиційного проекту (гр. од); ГП – грошовий потік, очікуваний в і-му році від реалізації проекту; r – річна ставка інфляції (у вигляді десяткового дробу); t – кількість років; – коефіцієнт коригування майбутніх сум грошових потоків.

Необхідність приведення сум інвестованого у майбутньому капіталу до теперішньої його вартості пояснюється тим, що у більшості випадків інвестування здійснюється не воднораз, а протягом певного періоду (декількох років). Тому всі наступні після першого року інвестовані суми також потрібно приводити до їх теперішньої вартості за допомогою відповідних дисконтних ставок.

5. Диференційований вибір дисконтної ставки. Ставки для дисконтування грошових потоків від реалізації різних проектів обираються диференційовано, з урахуванням таких чинників, як очікуваний темп інфляції, премії за ризик та ймовірність низького рівня платоспроможності, тривалість періоду інвестування тощо.

Виходячи з наведених принципів проводяться обчислення основних характеристик інвестиційних проектів, таких як:

· чиста теперішня вартість;

· індекс прибутковості;

· термін окупності;

· внутрішня ставка доходності.

Чиста теперішня вартість інвестиційного проекту (ЧТВ) характеризує загальну абсолютну величину ефекту від реалізації інвестицій. Обчислюється як різниця між теперішньою вартістю майбутніх грошових потоків, отриманих протягом періоду експлуатації об'єкта інвестування, та сумою початкових інвестицій:

, (8.3)

де ТВ – теперішня вартість грошового потоку (гр. од); ПІ – початкові інвестиції (гр. од).

Якщо чиста теперішня вартість проекту перевищує нульове значення, проект має бути схвалений як прибутковий, а якщо він має від'ємне значення або дорівнює нулю – проект слід відхилити, оскільки його реалізація завдасть збитків або не принесе підприємству додаткового доходу на вкладений капітал.

Наступна характеристика інвестиційного проекту – індекс прибутковості, – загалом величина дуже наближена до показника чистої теперішньої вартості. Індекс прибутковості порівнює теперішню вартість майбутніх грошових потоків з початковими інвестиціями:

. (8.4)

Проект, що має індекс прибутковості більший за одиницю, схвалюється як прибутковий, а менший за одиницю – відхиляється.

Показник терміну окупності інвестицій дає змогу обчислити тривалість періоду, за якого будуть відшкодовані початкові інвестиції. Термін окупності визначається як відношення початкових інвестицій до середньорічної величини дисконтованих грошових потоків:

, (8.5)

де – термін окупності (роки); ПІ – початкові інвестиції (гр. од); ГП (дисконтовані) – середньорічна величина дисконтованих грошових потоків.

Середньорічну величину дисконтованих грошових потоків можна визначити наступним чином:

, (8.6)

де ТВ – теперішня вартість проекту (гр. од); – термін експлуатації об'єкта інвестування, впродовж якого очікується надходження грошових потоків (роки).

Внутрішня ставка доходності інвестицій характеризує рівень прибутковості здійснених інвестицій. Внутрішня ставка доходу дорівнює дисконтній ставці, за якої чиста теперішня вартість проекту дорівнює нулю. Це може мати такий вигляд:

, (8.7)

де ГП – грошові потоки за рік (гр. од); d – дисконтна ставка (внутрішня ставка доходу); t – період (роки); ПІ – початкові інвестиції (гр. од).

Для схвалення рішення про прийнятність проекту внутрішня ставка доходу порівнюється з необхідною ставкою доходності діяльності підприємства, яка визначається виходячи з вартості залучення капіталу та рівня ризику проекту. Якщо значення внутрішньої ставки доходу буде вищим за необхідну ставку, то проект схвалюється як прибутковий.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Поняття інвестицій, їх види та структура	\|	Інноваційні процеси, їх види та особливості

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.014 сек.