Приклад 1

Вирахування вартості капіталу від звичайних акцій. Щорічні темпи приросту дивідендів фірми А були 5%, акції котирувались по 20 грн. Фірма сплачувала дивіденд 2 грн. на акцію, а витрати на випуск становили 3%. Вартість капіталу:

Величина 15,3% не скоригована на податок, або дивіденди на звичайні акції сплачуються після відрахування податків.

Чи може вартість капіталу від випуску звичайних акцій фірми бути іншою за 15,3%, як ми вирахували вище? Так, якщо передбачається, що у майбутньому темпи приросту і ризик, пов'язаний з фірмою, зміняться. Вищі темпи приросту, що дають більші дивіденди, відіб'ються у вищих цінах акцій і нижчій вартості капіталу. Нижчі темпи приросту будуть відображені у нижчій ціні акцій та вищій вартості капіталу.

Вплив цих чинників на вартість капіталу від звичайних акцій легко перевірити простою зміною цифр у попередньому прикладі. Наприклад, якби темпи приросту зросли з 5% до 10%, вартість капіталу від звичайних акцій виросла б від свого теперішнього рівня 15,3% до 20,3%, Можливо також, що сподівання інвеститорів щодо фінансових перспектив фірми можуть стати оптимістичнішими. Якби це сталося, підскочили б ціни акцій, а для фірми, відповідно, зменшилася б вартість капіталу від випуску звичайних акцій.

Вартість капіталу від випуску нових звичайних акцій базується на трьох чинниках: дивідендах, темпах приросту дивідендів та ринковій ціні звичайних акцій. Звичайні акції, з усіх довгострокових джерел капіталу, - це найдорожчі для випуску цінні папери. Вони не зменшують податок, як це маємо з облігаціями, бо дивіденди сплачуються після оподаткування.

Привілейовані акціонери у претензіях на активи корпорації мають перевагу перед звичайними акціонерами: проте привілейована акція не обмежена датою погашення, а у випадку ліквідації активів власники привілейованих акцій одержують гроші лише після того, як будуть виконані вимоги кредиторів.

Коли б не випускались привілейовані акції, завжди є набір правил, що гарантують власникам сплату їхніх дивідендів і підтримку компанією здорового фінансового стану та ліквідності. Хоч підприємство і бере на себе зобов'язання сплачувати фіксовані річні дивіденди, та коли немає доходів, ці платежі не обов'язково робити. Але якщо привілейовані акції кумулятивні, як це звичайно буває, дивіденди слід сплачувати з майбутніх доходів, перш ніж будуть сплачені дивіденди на звичайні акції. Та все ж, порівняно з облігаціями, фірма ризикує менше, коли залучає кошти шляхом випуску привілейованих акцій, хоча інвеститори вимагають вищого доходу, ніж від облігацій.

Одна з особливостей привілейованої акції — це сплата фіксованого дивіденду або оголошеного процента від вартості акції на час її випуску. Ринок відіграє важливу роль у визначенні дивідендного доходу від привілейованої акції. Визначальними тут є доходи від подібних привілейованих акцій, які котируються на біржі. Гарант розміщення цінних паперів, провівши консультації з фірмою, що випускає цінні папери, остаточно вирішить, які умови виставляти.

Якщо привілейована акція випускається по 100 грн. з річним оголошеним дивідендом 12 грн. , вартість капіталу від привілейованої акції для фірми така:

Якщо витрати на випуск сягають 3%, тоді справжня вартість капіталу від випуску привілейованої акції буде:

В разі фінансової скрути привілейовані акціонери одержують гроші раніше за звичайних акціонерів. Випускати привілейовані акції дорожче, ніж випускати облігації, але дешевше, ніж звичайні акції. Привілейовані акціонери одержують фіксовані дивіденди, але не можуть брати участі у голосуванні про справи фірми.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Визначення вартості капіталу від випуску акцій	\|	Оцінка облігацій

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.005 сек.