Проблему нарощення грошових сум, отриманих у результаті конверсії валюти відносно простих відсотків було розглянуто у попередній темі. Тепер розглянемо її для випадку, коли нарощення здійснюється за складними відсотками.
Оскільки ця проблема вже детально обговорювалася у попередній темі, обмежимося схемою ВКВ→Грн.→Грн.→ВКВ. Позначення ті ж. Єдина зміна – ставка і тепер означає річну ставку нарощення суми в гривнях за складними відсотками.
Трьом етапам операції (конверсія, нарощення відсотків, конверсія) відповідають три співмножники наступної формули:
(3.18)
Нагадаємо, що
Sv — нарощена сума у валюті;
Рv — вихідна сума у валюті;
K0і K1 — курси валюти на початок і кінець операції.
Множник нарощення з урахуванням подвійного конвертування складатиме:
де к — темп росту курсу валюти.
Визначимо тепер прибутковість операції в цілому для власника валюти у вигляді річної ставки складних відсотків iе:
(3.19)
Підставивши в цю формулу значення Sv, знаходимо
(3.20)
З останнього запису видно, що ефективність операції визначається відношенням річного множника нарощення за прийнятою ставкою до середньорічної зміни курсу. Зі збільшенням темпу росту курсу ефективність падає.
В умовах, коли середньорічний темп росту курсу валюти дорівнює річному нарощенню за прийнятою ставкою, ефективність операції дорівнює нулю. Максимально припустиме значення к, при якому прибутковість операції буде дорівнює прибутковості при прямому інвестуванні валютних коштів за ставкою j, можна знайти із рівності: