Методи визначення дохідності портфеля ЦП

Приклад 7.1

Банк розглядає доцільність придбання облігації з нульовим купоном номіналом 1000 грн, яка продається за ціною 750 грн і яку буде погашено через два роки. При цьому банк має можливості альтернативного розміщення коштів з дохідністю 14%.

Розв’язання

Розв’язання проведемо двома способами.

1. Обчислимо теор вартість облігації, узявши за ставку дисконтування норму дохідності альтернативного варіанта вкладення коштів, та порівняємо її з поточною ринковою ціною:

v = 1000 : (1 + 0,14)² = 769,5 грн

Як показав розрахунок, теоретична вартість облігації (769,5 грн) вища за її поточну ціну (750 грн), що дає підстави розглядати її як вигідний об’єкт інвестування.

2. Обчислимо дохідність облігації за формулою: та порівняємо її з нормою прибутку альтернативного проекту, що дасть можливість вибрати більш прибутковий напрям інвестування коштів.

Отже,

Отримане значення дохідності облігації вище, ніж у альтернативному варіанті, на 1,4%, тому придбання такого ЦП слід визнати доцільним.

Приклад 7.2

Визначити доцільність придбання банком дворічної облігації номіналом 1000 грн зі щорічною виплатою купонної ставки 15%. Облігацію можна придбати за ціною 950 грн; середньоринкова норма дохідності інвестицій становить 17%.

Розв’язання

Розв’язання проведемо двома способами.

v = 1000 : (1 + 0,17)² = 730,5 грн

Як показав розрахунок, теоретична вартість облігації (730,5 грн) нижча за її поточну ціну (950 грн), що дає підстави розглядати її як невигідний об’єкт інвестування.

2. Обчислимо очікувану ставку дохідності облігації (d) як невідомої величини рівняння: , де k – купонна ставка облігаціхї, за умови, що внутрішня вартість дорівнює ринковій ціні (v=p). Порівняння одержаної ставки дохідності облігації із нормою альтернативної дохідності або середньоринковою ставкою дозволить прийняти обґрунтоване рішення щодо придбання цього виду ЦП.

Отже, для визначення невідомої величини скористаємося прийомом послідовних ітерацій. Нехай дохідність ЦП до моменту погашення дорівнює d₁ = 18%, тоді:

Знайдена сума 952,9 грн вища за поточну ціну облігації, тому реальна норма дохідності має бути вищою за 18%. Виконаємо обчислення за умови, що d₂ = 20%:

Сума 923,2 грн нижча за поточну ціну облігації 950 грн, тому значення невідомої величини d міститься в межах від 18 до 20% і становить:

Таким чином, дворічна облігація з купоном 15%, придбана з дисконтом 50 грн, має очікуваний рівень дохідності до моменту погашення 18,2%. Оскільки отримане значення перевищує середньоринкову норму дохідності (17%), то придбання банком такої облігації слід визнати доцільним.

Приклад 7.3

Визначити доцільність придбання банком акцій відкритого акціонерного товариства за ціною 200 грн та щорічною виплатою дивідендів 35 грн, якщо ринкова норма прибутку становить 25%.

Розв’язання

Теоретична вартість такої акції дорівнює:

v = 35 : 0,25 = 140 грн

Отже, внутрішня вартість акцій (140 грн) значно нижча в порівнянні з їх ринковою ціною (200 грн), і тому банку не варто купувати ці акції, оскільки їхню ціну завищено.

Приклад 7.4

Визначити доцільність включення до портфеля цінних паперів банку акцій підприємства за ціною 200 грн та річною виплатою дивідендів 35 грн, якщо ринкова норма прибутку становить 25%, а щорічний темп приросту дивідендів становить 10%.

Розв’язання

Розрахунки показують, що в такому разі придбання акцій за ринковою ціною 200 грн слід визнати вигідним вкладенням коштів, оскільки внутрішня вартість таких цінних паперів (256,7 грн) набагато вища за поточний курс.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
АНАЛІЗ СТАБІЛЬНОСТІ ЗОБОВ’ЯЗАНЬ БАНКУ (ТИС ГРН)	\|	Ефективність управління портфелем ЦП

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.005 сек.