Оцінювання операційного левериджу

Як і будь-яка фінансово-економічна категорія, леверидж оцінюється системою показників, серед яких виокремлюють коефіцієнти левериджу та силу дії левериджу.

Для розрахунку коефіцієнтів операційного левериджу (К ОЛ ) в науковій літературі наводять декілька методик:

К1ол = FC/TC

або, що тотожно

K1ол =FC/VС

K2ол =FC/TR

Ці коефіцієнти легко інтерпретуються і не потребують особливих коментарів.

Сила дії операційного левериджу(ОЛ1) показує, на скільки відсотків зміниться прибуток до сплати відсотків та податків (ЕВІТ) за умови зміни обсягів продаж на 1 % і визначається за формулою

ОЛ1=DEBIT ,

де ∆ЕВІТ — приріст прибутку до сплати відсотків та податків, %;

∆Q — приріст обсягів продаж у натуральних одиницях, %.

Оцінку сили дії операційного левериджу (ОЛ1) за формулою (2) не завжди легко застосовувати, оскільки іноді немає прогнозів щодо зростання прибутку до сплати відсотків та податків.

Коли немає прогнозів щодо змін ЕВІТ у майбутньому, можна використовують оцінку сили дії операційного левериджу на основі теорії беззбитковості.

З показника ОЛ1 можна вивести дві прості формули:

ОЛ2 =(P - AVC) *Q =EBIT +FC=CM = CM

EBIT EBIT EBITCM-FC.

ОЛ3 = (P - AVC) *Q / (P - AVC) *Q - FC= Q/ Q- Q б

Виведемо ОЛ2:

СМ = FC + VC + EBIT – VC = EBIT + FC

або

Q Ч сm = EBIT + FC.

При зміні обсягу реалізації в натуральному виразі, наприклад з Q 0 до Q 1 , зміна фіксованих витрат дорівнює 0, а зміна прибутку до сплати відсотків та податків становитиме:

∆ЕВІТ = ЕВІТ 1 – ЕВІТ 0 = сm * Q 1 – сm * Q 0 = сm *∆Q.

Звідси

ОЛ2=DEBIT : EBIT =(cm ×DQ) : (Q *сm - FC) =сm *Q =

DQ : Q DQ : Q EBIT

=CM =EBIT +FC=CM

EBIT EBIT . CM - FC

Значення цього показника не є постійним і залежить від базового рівня обсягу виробництва.

З попереднього можна записати:

ОЛ3=(P - AVC) *Q / (P - AVC) *Q

Розділимо чисельник і знаменник на (Р – АVC), тоді:

ОЛ 3= Q = Q = 1

Q - (FC/(P - AVC)) Q - Q б 1 - 1/Q б

Формула (3) показує, що якщо Q > Qб, то сила дії операційного левериджу позитивна. У цьому випадку зміна прибутку до сплати відсотків та податків відбувається в тому самому напрямі, що й зміна обсягу продаж (тобто зі зростанням обсягу продаж величина прибутку до сплати відсотків та податків збільшується).

Якщо Q < Qб, то сила дії операційного левериджу негативна, і зміна збитків протилежна зміні обсягу продажів (якщо обсяги зростають, то збитки скорочуються).

Найбільше значення сили дії операційного левериджу підприємство має у випадку, коли обсяги продаж наближаються до обсягу беззбитковості. Причина в тому, що базове значення прибутку в цьому випадку близьке до нуля.

Отже, висока частка операційних постійних витрат характеризується високою силою дії операційного левериджу і свідчить про високий рівень операційного ризику. Операційний ризик виникає з причини того, що постійні витрати визначаються зробленим раніше вибором структури активів, і якщо вибір був помилковим, то поточних доходів може бути недостатньо для покриття витрат.

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Їхній взаємозв’язок	\|	Оцінювання фінансового левериджу

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.006 сек.