Ефекти фінансового та виробничо-фінансового левериджу

Досягнути збільшення прибутковості можна не лише за рахунок зростання обсягів реалізації, але й за рахунок залучення позикового капіталу. Ефект збільшення рівня рентабельності власного капіталу від додаткового залучення позикового відображає фінансовий леверидж.

Фінансовий леверидж (важіль)– механізм впливу на рівень рентабельності власного капіталу зміни співвідношення власних і позикових коштів. Фінансовий леверидж є об’єктивним чинником, що виникає з появою частки позикових коштів у використовуваному підприємством капіталі і дає змогу отримати додатковий прибуток на одиницю власного капіталу.

Показник, який відображає рівень додатково згенерованого прибутку на власний капітал за різної питомої ваги використовуваних позикових коштів, називають ефектом фінансового левериджу (важеля)(Е_фл). Він вимірюється у відсотках і розраховується за формулою (8.4):

, (8.4)

де с_п – ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

Р^о_а – операційна рентабельність активів, яка визначається як відношення операційного прибутку до оподаткування до середньої вартості активів;

с_% - середня ставка відсотків за кредити, якими користується підприємство;

____

ПК – середня за період величина позикового капіталу підприємства;

____

ВК – середня за період величина власного капіталу підприємства.

Формула (8.4) складається з трьох змістових елементів:

1) – податковий коректор – відображає рівень прояву ефекту фінансового важеля з урахуванням різних ставок податку на прибуток;

2) - диференціал (сила) фінансового важеля – основа зростання ефекту фінансового важеля, характеризує різницю між рентабельністю активів і середньою ставкою за кредит. Невід’ємною умовою отримання позитивного ефекту фінансового важеля є додатне значення його диференціалу. Тобто, рентабельність активів повинна перевищувати ставку відсотків за кредит, інакше фінансовий леверидж буде мати протилежну дію – призводитиме до зменшення прибутку і рентабельності власного капіталу (негативний леверидж);

3) - плече фінансового важеля – відображає співвідношення залученого та власного капіталу і є основним генератором зростання прибутку і рентабельності власного капіталу. Чим більшим є плече фінансового важеля, тим вищим є його ефект.

Проте, фінансовий леверидж містить в собі не лише потенційну можливість збільшення прибутковості власного капіталу, але й фінансовий ризик, який полягає втому, що важіль може мати протилежну дію: зменшення обсягу позикового капіталу чи зростання відсоткових ставок за кредит можуть призвести до зниження рівня прибутковості підприємства. Таким чином, чим вищий рівень фінансового левериджу, тим більшими є як потенціал росту прибутку, так і фінансовий ризик його зниження.

Вплив фінансового левериджу на прибутковість підприємств проілюстровано в табл. 8.2.

Таблиця 8.2

Читайте також:

<== попередня сторінка	\|	наступна сторінка ==>
Сутність виробничого левериджу та методи визначення його рівня	\|	Ілюстрація ефекту фінансового важеля

Не знайшли потрібну інформацію? Скористайтесь пошуком google:

Генерація сторінки за: 0.005 сек.